>> 東北證券-金財互聯(lián)（002530）雙軌驅(qū)動業(yè)績增長，渠道拓展布局生態(tài)-170817
| 上傳日期： |
2017/8/17 |
大小： |
404KB |
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pdf |
來源： |
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作者： |
聞學(xué)臣 |
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公司2017 年1-9 月歸母凈利潤1.45 億元至1.58 億元，同比增長1,316.26%至1,443.58%。
報告摘要：
內(nèi)生外延雙軌驅(qū)動，實現(xiàn)收入增長。報告期內(nèi)公司收入實現(xiàn)較大幅度增長，主要基于傳統(tǒng)熱處理制造及服務(wù)及方欣科技并表影響。以并購公司方欣科技為主體的互聯(lián)網(wǎng)財稅業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1.58 億元，同比增長26.53%，其中財稅云服務(wù)收入1.08 億元，同比增長25.32%，占營收比例31.12%；電子稅務(wù)收入4,965.80 萬元，同比增長29.23%，占營收比例14.32%。公司熱處理業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1.89 億元，同比增長7.96%，占營收比例54.56%。
財稅云毛利率提升較快，并表導(dǎo)致期間費用變化較大。公司財稅云業(yè)務(wù)近3 年毛利率逐年提升，報告期內(nèi)達到78.84%，同比提升4.27%，主要基于公司較早布局該領(lǐng)域，產(chǎn)品化程度高，體系完善，因此客戶規(guī)模提升，并未對產(chǎn)品成本帶來較大影響。規(guī)模效應(yīng)影響，未來毛利率有望持續(xù)提升。報告期內(nèi)，基于外延并購影響，期間費用波動較大。
拓展渠道吸納客戶，設(shè)立小貸公司構(gòu)建企業(yè)全生命周期服務(wù)生態(tài)圈。公司通過建立事業(yè)合伙人機制，整合線下傳統(tǒng)財稅公司，進一步擴張其它省份稅局端和企業(yè)端市場。設(shè)立小貸公司將云平臺里中小微企業(yè)以及供應(yīng)鏈相關(guān)企業(yè)的票、財、稅等經(jīng)營生產(chǎn)數(shù)據(jù)進行關(guān)聯(lián)和發(fā)掘，建立征信和風(fēng)控體系，為有需要企業(yè)提供小額貸款融資服務(wù)。
投資建議：預(yù)計公司 2017/2018/2019 年 EPS 0.44/0.66/0.91 元，對應(yīng)PE68.01/45.56/32.84 倍，給予“增持” 評級。
風(fēng)險提示: 財稅云業(yè)務(wù)推進不達預(yù)期。
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