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上半年公司原煤產(chǎn)量1474 萬(wàn)噸，同比增加13%，其中冶煉精煤產(chǎn)量530 萬(wàn)噸，同比下降2%；銷(xiāo)量1408 萬(wàn)噸，增加8%。綜合售價(jià)594 元/噸，大幅增加79%，完全成本521 元/噸，顯著增加62%，主要是由于彌補(bǔ)歷史欠賬。噸煤凈利54 元，煤炭板塊實(shí)現(xiàn)凈利約7.6 億元。展望全年，預(yù)計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)量在2800 萬(wàn)噸，假定秦皇島Q5500 均價(jià)在600 元/噸，公司綜合售價(jià)可以達(dá)到591 元/噸，完全成本預(yù)計(jì)在521 元/噸，噸煤凈利53 元，煤炭板塊可實(shí)現(xiàn)凈利14.7 億，按照91%的權(quán)益占比來(lái)算，可以實(shí)現(xiàn)歸母凈利13.5 億。
    玻纖：價(jià)格下降10%，整體盈虧平衡。上半年公司玻纖產(chǎn)量3.72 萬(wàn)噸，銷(xiāo)量3.54 萬(wàn)噸，分別增長(zhǎng)7%和11%。綜合售價(jià)6038 元/噸，同比降10%，完全成本6123 元/噸，增加4%，虧損85 元/噸，整體微虧300 萬(wàn)。
    電力：燃煤成本激增，電力虧損6573 萬(wàn)元。報(bào)告期內(nèi)公司發(fā)售電量4.4 億度，下降27%，度電凈虧損1 毛5，去年同期度電凈利1 分，煤價(jià)高位運(yùn)行了，電力業(yè)務(wù)難以扭虧，全年預(yù)虧1 億以上。
    焦化：焦煤價(jià)格高位運(yùn)行，焦化業(yè)務(wù)依舊虧損。上半年焦炭產(chǎn)量67 萬(wàn)噸，增加53%，得益于合作方天鐵方面高爐利用率的提升，但由于焦煤價(jià)格強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，焦化業(yè)務(wù)整體依舊虧損，半年虧損5400 萬(wàn)元。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2017-2019 年公司EPS分別為0.32/0.41/0.49，焦煤供給緊張強(qiáng)勢(shì)漲價(jià)，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速回落，焦煤需求下滑