>> 銀河證券-冀中能源(000937)受益于京津冀一體化的河北煤炭龍頭-170418
| 上傳日期： |
2017/4/19 |
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作者： |
潘瑋 |
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2017 年一季度業(yè)績預(yù)告為：預(yù)計歸母凈利潤為1.55 到3.1 億元。
2．我們的分析與判斷
（一）營業(yè)利潤大幅增長，歸母凈利潤扭虧
公司Q1/Q2/Q3/Q4 營業(yè)收入分別為26.8 億元/29.4 億元/33.5 億元/46.6億元，扣非后歸母凈利潤分別為0.26/0.08/0.81/1.16 億元。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1,363,565.90 萬元，同比增加8.76%；全年實現(xiàn)營業(yè)利潤27,427.87 萬元，同比增加1,422.70%。
（二）限產(chǎn)導(dǎo)致原煤產(chǎn)量略有下降
截至2016 年12 月31 日，公司下屬共22 座礦井，總地質(zhì)儲量37.78億噸，年度核定生產(chǎn)能力3,602 萬噸。公司目前在產(chǎn)礦井的總可采儲量約7.31 億噸，以優(yōu)質(zhì)煉焦煤 1/3 焦煤、肥煤、氣肥煤以及瘦煤為主。在煤炭業(yè)務(wù)方面，完成原煤產(chǎn)量2,690.07 萬噸，同比減少275.25 萬噸，同比降低9.28%；合計生產(chǎn)精煤1,472.68 萬噸，其中，冶煉精煤1,090.63 萬噸，同比減少13.70 萬噸，同比降低1.24%。非煤業(yè)務(wù)方面：生產(chǎn)焦炭106.43萬噸，同比增加15.70%；生產(chǎn)玻纖制品7.16 萬噸，同比增加40.39%；發(fā)電10.10 億千瓦時，同比降低7.34%。
（三）客戶結(jié)構(gòu)改變，三費下降明顯
報告期內(nèi)，由于公司銷售客戶結(jié)構(gòu)的改變導(dǎo)致運費減少，使得銷售費用為3.03 億元，同比下降30.82%；管理費用為14.16 億元，同比下降27%；財務(wù)費用為5.87 億元，同比下降10%。
3．投資建議
冀中能源2017、2018 年的預(yù)測營業(yè)收入為172.65 億元、178.10 億元；每股收益為0.45 元，0.51 元。公司受益于京津冀一體化帶來的區(qū)位優(yōu)勢，并且是河北地區(qū)的煤炭企業(yè)龍頭，業(yè)績彈性較大，維持“推薦”評級。
4．風(fēng)險提示
煤炭市場受經(jīng)濟(jì)增長趨緩，下游客戶需求不足，面臨較大市場風(fēng)險。
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