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我們預(yù)計(jì)2017年EPS為0.45元/股，公司地處冀中地區(qū)，受益新區(qū)建設(shè)，維持"強(qiáng)烈推薦-A"評級。
    煤炭：煤價(jià)漲幅22%，銷量降幅8%，煤炭板塊扭虧。2016年公司原煤產(chǎn)量2690萬噸，下降9%；銷量2701萬噸，下降8%，精煤率維持在55%；煤炭銷售均價(jià)416元/噸，增加22%；噸煤銷售成本322元/噸，回升6%；毛利108元/噸，增加140%；凈利10元/噸，同比扭虧。 
    展望2017年，預(yù)計(jì)產(chǎn)銷量在2700萬噸，假定秦皇島Q5500均價(jià)在600元/噸，公司綜合售價(jià)可以達(dá)到540元/噸，完全成本預(yù)計(jì)在450元/噸，噸煤凈利68元，預(yù)計(jì)煤炭板塊可實(shí)現(xiàn)凈利18.3億，按照91%的權(quán)益占比來算，可以實(shí)現(xiàn)歸母凈利16億。 
    玻纖：貢獻(xiàn)3290萬凈利。2016年公司實(shí)現(xiàn)玻纖產(chǎn)量7.2萬噸，增加40%；銷量7.04萬噸，增加27%；玻纖銷售收入4.1億，增加29%，綜合售價(jià)5872元/噸，增加1%，完全成本5437元/噸，下降4%；玻纖凈利435元/噸，玻纖板塊貢獻(xiàn)凈利3290萬噸。 
    焦化： 2016年下半年來已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。公司焦化業(yè)務(wù)此前長期處于虧損狀態(tài)，主要是由于合資方天津鋼鐵方面產(chǎn)能利用率一直低位運(yùn)行，影響焦化廠運(yùn)行效率。去年下半年以來天鐵方面產(chǎn)能利用率回升，帶動公司焦化廠效率提升，去年上半年金牛天鐵煤焦虧損9577萬元，全年虧損9090萬元，下半年來已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了扭虧。
    盈利預(yù)測及評級：維持"強(qiáng)烈推薦-A"評級。我們預(yù)計(jì)2017年EPS為0.45元/股，公司地處冀中地區(qū)，受益新區(qū)建設(shè)，維持"強(qiáng)烈推薦-A"評級。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)大幅下滑