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其中2017Q2 單季實現營收68.64 億，YoY+11.4%；歸母凈利1.3 億，YoY-39%。
    投資思考：艱難的尋底之路。盡管公司Q2 收入端出現環(huán)比改善，但單季凈利則創(chuàng)七年來新低；Q2 海信毛利率13.12%，YoY-1.25pct，QoQ-1.28pct；凈利率1.76%，YoY-1.61pct，QoQ-2.24pct。與Q1 相比，Q2 業(yè)績表現繼續(xù)惡化；而綜合考量報表中的收付款以及存貨等科目，我們認為當前公司基本面仍在尋底，對于拐點的期待還需更多耐心。
    上游研判：面板價格穩(wěn)中有降趨勢不改。由于面板價格松動時點在Q2 季末，Q2 的成本壓力整體與Q1 相當，因此面板的高價是H1 業(yè)績大幅下滑的主因。據WitsView 最新面板價格，32/43/55 寸面板均價8 月分別下滑1/4/5 美元，延續(xù)6 月以來的下行趨勢?？紤]到今年新產能的爬坡釋放以及下游需求端并無明顯的撬動支點，面板價格仍有下探空間，為電視廠商改善盈利創(chuàng)造條件。
    存貨解讀：喜憂參半。聚焦H1 公司財報，原材料庫存維持高位，但產品庫存去化明顯：原材料方面，2015 年末庫存僅為8.3 億，至2016 年末達到13.7億，截止17H1 為13.3 億，仍處于歷史高位，公司或有較多高成本面板在手；庫存商品方面，截止17H1 僅有17.5 億，與2016 年末的23.7 億相比大幅下降，并創(chuàng)五年內產品庫存新低，行業(yè)低迷時段進行庫存去化將為后期的景氣反彈有力蓄勢。
    行業(yè)景氣：等待黑電“大年”。已進入成熟期的電視行業(yè)內銷量在5000 萬臺左右波動，大小年特征明顯，在15、16 年連續(xù)兩年的相對熱賣后，17 年行業(yè)景氣回落亦無可厚非。17 年海外銷售相對景氣，海信出口額YoY+31%，優(yōu)于行業(yè)；但考慮到H1 匯率因素的影響，產生916 萬得匯兌損失，而去年同期則有895 萬的匯兌收益。展望2018，在體育賽事帶來旺盛需求以及低基數的共同作用下，景氣回暖將成為大概率事件。維持“審慎推薦-A”評級。
    風險提示：面板價格超預期上漲、A 股系統(tǒng)性風險。