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    公司預(yù)計(jì)2017 年前3 季度凈利潤(rùn)區(qū)間3.01~3.76 億元，YoY+20~50%。
    觀點(diǎn)：
    環(huán)保材料產(chǎn)能持續(xù)釋放，未來增長(zhǎng)確定。下游客戶莊信萬豐市場(chǎng)開拓較好，隨著歐六標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施推進(jìn)，沸石分子篩材料需求旺盛。同時(shí)，公司正在開拓燃?xì)?、燃煤、燃油裝置廢氣治理及其它多種領(lǐng)域的廢氣治理應(yīng)用，未來需求有望進(jìn)一步打開。
    沸石分子篩一期850 噸產(chǎn)能滿產(chǎn)滿銷；二期擴(kuò)建項(xiàng)目中的首個(gè)車間（產(chǎn)能約1500 噸/年）于2016 年6月投產(chǎn)，第二個(gè)車間（產(chǎn)能約1000 噸/年）于2017 年7 月底投產(chǎn)；二期項(xiàng)目中剩余2500 噸產(chǎn)能將于2018~2019 年陸續(xù)建成投產(chǎn)。
    根據(jù)煙臺(tái)開發(fā)區(qū)官網(wǎng)信息，公司已于5 月取得開發(fā)區(qū)C-10 地塊的建設(shè)用地規(guī)劃許可，并早在2017 年年初申報(bào)2.2 萬噸環(huán)保材料建設(shè)項(xiàng)目的環(huán)評(píng)文件。根據(jù)環(huán)評(píng)申請(qǐng)，該項(xiàng)目總投資約16 億元，占地180畝，擬建設(shè)8 個(gè)綜合性車間、環(huán)保研發(fā)中心及配套的環(huán)保工程等，項(xiàng)目建成后，年產(chǎn)環(huán)保材料22000噸。
    顯示材料產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)不變，公司市占率有望進(jìn)一步提升。
    預(yù)計(jì)未來幾年液晶材料在顯示材料領(lǐng)域仍將占據(jù)主導(dǎo)地位，以液晶電視為代表的終端消費(fèi)市場(chǎng)引導(dǎo)顯示面板持續(xù)向大尺寸化的方向發(fā)展，目前公司高端TFT 液晶單體銷量占全球市場(chǎng)份額15%以上，公司不斷研發(fā)新產(chǎn)品、改進(jìn)工藝、提升產(chǎn)品質(zhì)量、縮減成本，未來有望不斷擴(kuò)大市占率。
    2017 年OLED 有望爆發(fā)式成長(zhǎng)，公司作為OLED 材料國(guó)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，有望優(yōu)先受益。公司自2010 年就開始布局OLED 材料業(yè)務(wù)，全資子公司九目化學(xué)專注于OLED 中間體、單體粗品的研發(fā)生產(chǎn)，控股子公司三月光電（持股比例82.96%）專注于OLED 材料前沿研發(fā)及終端應(yīng)用。九目公司擬以增資擴(kuò)股的形式引入戰(zhàn)略投資者，引入金額不超過2 億元，戰(zhàn)投持股比例不高于60%。公司2016 年OLED 材料業(yè)務(wù)收入合計(jì)約9000 萬元，2017 年有望翻番增長(zhǎng)。
    大健康產(chǎn)業(yè)內(nèi)生+外延發(fā)展。公司通過收購(gòu)MP 公司邁入生命科學(xué)與體外診斷藍(lán)海市場(chǎng)，未來公司將采用自主研發(fā)、外協(xié)研發(fā)、兼并收購(gòu)等多種方式盡快壯大公司的醫(yī)藥產(chǎn)品線，實(shí)現(xiàn)大健康產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。
    結(jié)論：
    我們預(yù)計(jì)公司2017~2019年凈利潤(rùn)分別為4.69億元、5.99億元、7.76億元，EPS分別為0.52元、0.66元、0.85元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E分別為26倍、20倍、16倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    客戶訂單下滑，市場(chǎng)開拓、收購(gòu)兼并進(jìn)度不及預(yù)期。