>> 中信建投-瀚藍環(huán)境（600323）中報凈利潤同增20％，四大主業(yè)同步增長-170818
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2017/8/18 |
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作者： |
王祎佳 |
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簡評
固廢業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，新增處理產(chǎn)能3000 噸/日
2017 年上半年固廢處理業(yè)務(wù)收入6.79 億元，同比增長6.44%，在總營收中占比達34.61%。報告期內(nèi)新增垃圾焚燒發(fā)電規(guī)模3000 噸/日，截止目前累計產(chǎn)能達21350 噸/日，垃圾處置費平均達70 元/噸以上，在手項目優(yōu)質(zhì)。同時公司強化成本管理，提升管理水平和發(fā)電效率，推動綜合效益進一步提升。
報告期內(nèi)，1）公司中標(biāo)開平市固廢綜合處理中心一期一階段PPP 項目，項目包括1500 噸/日垃圾焚燒發(fā)電廠，滲濾液處理中心、填埋場及其實施的配套工程，濕地生態(tài)公園建設(shè)、維護與管理等內(nèi)容，總投資5.26 億元，特許經(jīng)營期28 年，垃圾處理費85 元/噸。該項目公司是繼佛山市順德熱電項目后在廣東省的又一個固廢綜合處理產(chǎn)業(yè)園項目，體現(xiàn)出公司在固廢處理產(chǎn)業(yè)園項目中的優(yōu)勢地位以及較高的市場認(rèn)可度；2）公司為應(yīng)對佛山市南海區(qū)生活垃圾處理壓力，在南海固廢處理環(huán)保產(chǎn)業(yè)園已有兩座各1500 噸/日產(chǎn)能的垃圾焚燒發(fā)電廠基礎(chǔ)上，對現(xiàn)有項目進行技術(shù)改造，并在產(chǎn)業(yè)園旁新建一個1500 噸/日生活垃圾焚燒發(fā)電項目，總投資約8.5 億元，特許經(jīng)營期為30 年。該項目將執(zhí)行更嚴(yán)格的排放標(biāo)準(zhǔn)，同時為公司創(chuàng)造新的利潤增長點。
公司在存量項目方面也取得了積極進展，1）擴建項目黃石二期（400 噸/日）于去年底建成后，報告期內(nèi)基本實現(xiàn)滿負(fù)荷運行；2）新建項目大連項目（1000 噸/日）已基本完工，待政府相關(guān)配套工作完成后，將進入生產(chǎn)運營階段；3）順德固廢產(chǎn)業(yè)園項目工程進展順利，主廠房結(jié)構(gòu)已封頂，設(shè)備安裝工作全面鋪開。
燃?xì)狻⑽鬯?、供水業(yè)務(wù)顯著增長，新增業(yè)務(wù)模塊效益顯現(xiàn)
報告期內(nèi)，燃?xì)鈽I(yè)務(wù)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入6.69 億元，同比增長15.30%。增長主要來源于鋁型材行業(yè)天然氣置換需求以及新客戶拓展。另外，江西瀚藍項目開局良好，加氣母站進入試運行階段，拓展了部分工業(yè)用戶。另外，目前公司對燃?xì)獍l(fā)展的控股比例達為70%，燃?xì)獍l(fā)展另一股東南海城投承諾在2017年12月24日前將剩余30%股權(quán)注入上市公司，注入完成之后將增強上市公司對燃?xì)鈽I(yè)務(wù)的主導(dǎo)權(quán)，燃?xì)鈽I(yè)務(wù)利潤增長將更為可觀。
報告期內(nèi)，污水處理業(yè)務(wù)收入8999萬元，同比增長15.38%。增長主要來源于新增的南海區(qū)污水收集管網(wǎng)運營管理業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)豐富了公司污水處理業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，打造污水處理業(yè)務(wù)板塊廠網(wǎng)一體化的創(chuàng)新運營模式。公司供水業(yè)務(wù)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入4.07 億元，同比增加6.99%。供水業(yè)務(wù)是公司上市之初最主要業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍主要在佛山市南海區(qū)，報告期內(nèi)收入增長主要來源于西樵鎮(zhèn)、里水鎮(zhèn)等售水量增加。同時，供水各分子公司開展系列工作治理水損，公司總的水損率下降，供水業(yè)務(wù)運營成本下降
母公司完成增持計劃，彰顯穩(wěn)定發(fā)展信心
截至2017年5月23日，公司控股股東、母公司南?？毓赏瓿稍龀钟媱潱蔑@了大股東對公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的堅定信心。從2016年5月24日開始，南海控股累計增持公司股份549萬股，累計增持金額6498萬元，增持均價11.83元/股，增持股份占公司總股本的0.72%。增持計劃實施完畢后，南?？毓沙钟泄竟善?6,813,730 股，占公司總股本的12.63%。
期間費用呈現(xiàn)下降，現(xiàn)金流總體情況良好
上半年公司期間費用整體下降，費用率為11.77%，比去年同期減少2.72個百分點。其中銷售費用3208萬元，同比增長16.08%，主要因為房地產(chǎn)和燃?xì)怃N售費用增加；管理費用1.10億元，同比減少0.77%；財務(wù)費用8846萬元，同比減少20.33%，主要因為提前歸還部分貸款以及發(fā)行公司債利率較低使得總體融資成本下降。
另外，公司上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為4.35億元，盡管由于電費回收緩慢略有下降但仍然相對充沛；籌資活動現(xiàn)金流量凈額為5971萬元，同比增長156.44%，新項目逐步開工，借款增加所致。
維持增持評級
公司在"十三五"期間，仍將以固廢處理業(yè)務(wù)為核心來拓展，包括市政垃圾以及工業(yè)固廢方面，通過并購加合作模式擴大規(guī)模。公司創(chuàng)冠項目示范效應(yīng)已顯現(xiàn)，南海固廢產(chǎn)業(yè)園已經(jīng)成型，并將進一步打造順德、開平固廢產(chǎn)業(yè)園，擴大品牌影響力。預(yù)計公司2017、2018年歸母凈利潤為6.12億元、7.22億元，折合EPS分別為0.80、0.94元/股，維持"增持"評級
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