>> 中銀國際-泰勝風(fēng)能（300129）海上海外收入高增長，鋼價波動影響毛利率-170818
| 上傳日期： |
2017/8/18 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈成 |
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支撐評級的要點
上半年收入高增長，中報業(yè)績符合預(yù)期：公司2017 上半年實現(xiàn)營業(yè)收入7.17 億元，同比增長33.22%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.08 億元，同比增長1.34%，對應(yīng)每股收益為0.15 元。其中2 季度實現(xiàn)營收5.45 億元，同比增長49.23%，環(huán)比增長218.71%；實現(xiàn)歸母凈利潤6,797 萬元，同比減少5.69%，環(huán)比增長68.46%，對應(yīng)每股收益為0.09 元。公司中報業(yè)績符合預(yù)期。
海上海外開啟高增長，鋼價波動影響毛利率：2017 年上半年，公司陸上風(fēng)電類產(chǎn)品實現(xiàn)收入5.35 億元，同比增長16.27%，由于鋼材價格波動較大導(dǎo)致原材料成本上升較多，毛利率同比下滑11.68 個百分點至27.96%；海上風(fēng)電類產(chǎn)品實現(xiàn)收入1.47 億元，同比大增813.44%，海上風(fēng)電放量明顯。截至2017 年中期，公司在執(zhí)行與待執(zhí)行訂單共14.91 億元，其中陸上風(fēng)電、海上風(fēng)電、海工訂單分別為9.70、3.76、1.30 億元，為后續(xù)業(yè)績增長提供有力保障。另外，公司上半年外銷收入占比大幅提升至29%，市場結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。
軍工轉(zhuǎn)型積極推進(jìn)：公司與豐年資本深入合作，通過項目梳理與資源對接，進(jìn)一步明確了軍工轉(zhuǎn)型的產(chǎn)業(yè)方向，目前各項工作正在積極地推進(jìn)。
評級面臨的主要風(fēng)險
風(fēng)電行業(yè)需求不達(dá)預(yù)期；海外貿(mào)易壁壘；軍工轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期。
估值
預(yù)計公司2017-2019 年每股收益分別為0.36 元、0.45 元、0.54 元，對應(yīng)市盈率分別為20.1 倍、16.1 倍、13.5 倍；維持買入的投資評級，目標(biāo)價10.00元，對應(yīng)于2017 年28 倍市盈率。
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