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    風(fēng)塔業(yè)務(wù)穩(wěn)健，毛利率經(jīng)去年提升后將保持平穩(wěn)。今年1 季度風(fēng)塔新增合同額4.82 億元，而去年同期新增合同額3.22 億元，YOY49.7%。截至1 季度末，公司正在執(zhí)行及待執(zhí)行的合同金額約為人民幣12.64 億元。去年鋼材全年均價(jià)較前年下滑，因而塔架毛利率提升至33.17%，受鋼價(jià)回調(diào)及公司原材料采購(gòu)時(shí)間周期影響，預(yù)計(jì)塔架毛利率今年保持穩(wěn)定。
    海工業(yè)務(wù)短期未達(dá)業(yè)績(jī)承諾，仍看好公司海上風(fēng)電業(yè)務(wù)。藍(lán)島海工2016 年業(yè)績(jī)承諾6000 萬(wàn)元，實(shí)際完成4388 萬(wàn)元。最主要原因?yàn)椴糠趾Ｑ蠊こ桃庀蛐杂唵我蚩蛻?hù)原因遭遇延遲、擱置或取消。公司已生產(chǎn)4MW、5MW、6MW 及日本浮體式海上風(fēng)機(jī)塔架，3MW、6.5MW海上風(fēng)電導(dǎo)管架，批量的海上風(fēng)電管樁，并已完成靜海101 海洋工程平臺(tái)、海上風(fēng)電升壓站平臺(tái)等的建造。根據(jù)風(fēng)電十三五規(guī)劃，2017-2020海上風(fēng)電CAGR 32.5%。海上風(fēng)電及工業(yè)務(wù)目前進(jìn)入者較少，公司積極儲(chǔ)備，積極準(zhǔn)備行業(yè)爆發(fā)。
    軍工轉(zhuǎn)型已決，期待軍工項(xiàng)目落地。公司聯(lián)手豐年資本，積極向軍工產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。豐年君盛和豐年君悅分別通過(guò)大宗交易持股泰勝風(fēng)能，并自愿鎖定36 個(gè)月。公司與豐年資本發(fā)起軍工投資基金、豐年資本持有公司股票，形成深度戰(zhàn)略合作關(guān)系，未來(lái)公司將可能通過(guò)資本運(yùn)作并購(gòu)豐年培育的軍工優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
    業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2017-2019 公司營(yíng)業(yè)收入17.19、19.65、23.48 億元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為2.68、3.09、3.58 億元，EPS 0.37、0.42、0.49 元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為21.73、18.88、16.31?？紤]海上風(fēng)電業(yè)務(wù)開(kāi)展、軍工標(biāo)的并購(gòu)預(yù)期，目前估值水平較低，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，軍工項(xiàng)目落地不及預(yù)期。