>> 聯(lián)訊證券-林洋能源（601222）布局“一帶一路”顯成效，光伏助力業(yè)績高增長-170818
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2017/8/18 |
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作者： |
夏春秋 |
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電表業(yè)務領跑行業(yè)，布局“一帶一路”顯成效
電表業(yè)務在公司業(yè)務板塊中占有重要的地位。2016 年是電表行業(yè)發(fā)展的新階段，國網(wǎng)計量工作重點轉向計量精益化管理和采集系統(tǒng)深化應用。公司作為電力設備優(yōu)質供應商，2017 年上半年積極參與國網(wǎng)公司、南網(wǎng)公司以及南網(wǎng)廣東公司等省網(wǎng)公司組織的招標活動，合計中標金額約7.39 億元，中標金額和中標數(shù)量均位列行業(yè)前茅，充足的訂單，有效確保公司傳統(tǒng)業(yè)務的穩(wěn)步增長。
為了應對國內市場電表趨于飽和帶來的不利影響，公司積極推進海外市場。2016 年公司完成對立陶宛電表企業(yè)ELGAMA 的控股，并與世界電表第一品牌蘭吉爾合作。2017 年上半年公司在中東、亞太、歐洲和拉美等海外市場進行重點布局，實現(xiàn)海外銷售2485 萬美元，同比增長1203.75%，在手訂單高達近5000 萬美元，預計2017 年公司海外收入將繼續(xù)大幅增長，助推公司傳統(tǒng)主業(yè)的持續(xù)增長。
光伏發(fā)電貢獻業(yè)績凸顯，高效電池完善新能源布局
隨著國家政策對分布式光伏行業(yè)扶持力度的加大，分布式光伏電站的建設出現(xiàn)爆發(fā)式增長，公司基于對行業(yè)的精準把握，較早布局中國中、東部分布式光伏電站業(yè)務。目前，公司在設計、在建及運營的光伏電站裝機容量超過1.5GW；其中已并網(wǎng)1124MW。上半年光伏電站共計發(fā)電64,948 萬千瓦時，實現(xiàn)毛利潤39,411 萬元。分布式光伏電站開發(fā)、投資、建設及運營已經(jīng)成為公司主要的業(yè)績增長點。
基于對光伏產(chǎn)業(yè)的看好，公司布局N 型高效單晶太陽能雙面電池及光伏組件的研發(fā)與制造。2016 年11 月，公司發(fā)布公開發(fā)行A 股可轉換公司債券預案，并于2017 年7 月25 日收到證監(jiān)會批文，批準公司募資30 億，其中6.7 億用于600MW 高效太陽光伏電池及組件項目，目前已經(jīng)投產(chǎn)，將進一步完善新能源領域的布局，提升公司競爭力。
聯(lián)手中廣核，打造利潤增長點
2017 年7 月18 日公司發(fā)布公告，全資子公司安徽林洋與中廣核安徽分公司簽訂書面協(xié)議。雙方計劃今年實現(xiàn)安徽地區(qū)300MW 的項目合作，2017-2019 年，累計完成1GW 的項目合作。
本次主要合作的項目為中國境內的地面/水面光伏并網(wǎng)電站項目、 分布式光伏屋頂電站項目，合作的形式包括中廣核收購林洋已并網(wǎng)電站，以及新項目的BT 轉讓和EPC 開發(fā)等，在雙方認可的經(jīng)評模板測算下，要求項目的資本金投資內部收益率不低于11%。此番與中廣核聯(lián)手，將有利于雙方進一步發(fā)揮各自優(yōu)勢，加快推進公司光伏電站的開發(fā)和運維業(yè)務，為公司打造新的利潤增長點，提升公司的綜合競爭力，符合公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略。
投資評級
預計公司2017-2019 年實現(xiàn)收入分別為36.49 億元、45.68 億元和53.27億元，歸母凈利潤分別為6.87 億元、8.71 億元和10.28 億元，對應EPS分別為0.390 元、0.494 元和0.582 元，PE 分別為20.71 倍、16.34 倍和13.85 倍，給予公司買入評級。
風險提示
1、國網(wǎng)、南網(wǎng)電表招標量下滑；2、光伏行業(yè)發(fā)展不及預期3；與中廣核合作存在不確定性。
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