>> 申萬宏源-林洋能源(601222)分布式光伏電站開發(fā)提速，整體業(yè)績快速增長-170720
| 上傳日期： |
2017/7/20 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
劉曉寧，韓啟明 |
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此報告為加密報告 |
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2017 年7 月19 日，公司公告與ENGIE 中國簽訂合作諒解備忘錄，本次合作將就太陽能光伏、能源效率與管理、交易與投資組合管理三大領(lǐng)域進(jìn)行合作。ENGIE 中國的主營業(yè)務(wù)是電力、燃?xì)庖约澳茉礃I(yè)務(wù)的研發(fā)、經(jīng)營與服務(wù)，太陽能發(fā)電領(lǐng)域的研發(fā)與投資。截至2016 年12 月31 日，其母公司ENGIE 集團(tuán)總資產(chǎn)1,585,億歐元，2016 年度營業(yè)收入666 億歐元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司凈利潤25 億歐元。
投資要點：
與中廣核簽訂1GW 光伏電站建設(shè)合作項目，加快推進(jìn)電站開發(fā)與運(yùn)維。公司全資子公司安徽林洋與中廣核合作，2017-2019 年累計開發(fā)1GW 光伏電站項目。公司積極戰(zhàn)略合作華為、東軟、陽光、隆基等知名企業(yè)，并加大分布式光伏電站的開發(fā)及運(yùn)營。目前，公司在手儲備電站項目超過1GW。我們認(rèn)為此次與中廣核的合作，有望加速公司光伏電站建設(shè)進(jìn)度。
與ENGIE 簽訂合作開發(fā)500MW 光伏電站。ENGIE（前蘇伊士環(huán)能）是一家涉足能源領(lǐng)域的跨國集團(tuán)。雙方合作涵蓋太陽能光伏、能源效率與管理、交易與投資組合管理三大領(lǐng)域。其中光伏方面，雙方將共同開發(fā)大規(guī)模分布式光伏項目，2017 年底合作達(dá)到150MW 的發(fā)電規(guī)模，在2019 年底達(dá)到500MW。同時雙方將在能源效率與管理以及交易與投資組合管理方面共同研究合作方式。
積極拓展海外市場和南網(wǎng)市場，國網(wǎng)招標(biāo)波動的負(fù)面影響降低。2017 年是國網(wǎng)用電信息采集改造第一輪的結(jié)束年，也是第二輪的開始年，存在著招標(biāo)批次、招標(biāo)數(shù)量不確定的因素。因此公司積極拓展海外市場，2016 年海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入0.89 億元，同比增長87.14%。公司與全球第一電表公司蘭吉爾合作開發(fā)國際市場，同時通過控股立陶宛ELGAMA 建立歐洲市場直銷渠道。我們認(rèn)為海外業(yè)務(wù)的擴(kuò)張有助于公司降低國網(wǎng)招標(biāo)波動帶來的負(fù)面影響。
維持盈利預(yù)測，維持“增持”評級不變：我們認(rèn)為公司積極拓展海外市場，降低國網(wǎng)招標(biāo)波動帶來的負(fù)面影響，同時公司在分布式光伏領(lǐng)域快速發(fā)展，整體業(yè)績快速增長。我們維持公司盈利預(yù)測不變，預(yù)計公司2017-2019 年歸母凈利潤為 6.46 億元、8.53 億元、10.62 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.37 元/股、0.48 元/股、0.60 元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE 分別為20 倍、16 倍和12 倍。維持“增持”評級。
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