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該合作方式充分利用了林洋豐富的光伏電站建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，有助于公司建設(shè)資金的快速回籠，降低電站運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，取得非常穩(wěn)定的利潤。
    合作條款約定安徽林洋作為建設(shè)方的同時(shí)，亦可優(yōu)先承接 EPC，按照中廣核要求設(shè)計(jì)、施工，中廣核安徽分公司根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度向安徽林洋支付工程進(jìn)度款，項(xiàng)目移交后，安徽林洋可依托智慧光伏云平臺優(yōu)先承接相關(guān)電站運(yùn)維工作。公司在該建設(shè)和運(yùn)維過程中可實(shí)現(xiàn)一定的總包收益和電站運(yùn)維收益，并不斷提升公司光伏電站 EPC 和云服務(wù)平臺運(yùn)維經(jīng)驗(yàn)。
    合作條款要求安徽林洋建設(shè)的光伏項(xiàng)目 IRR 不低于 11%，該要求高于普通光伏電站 IRR 指標(biāo)主要源于 3 點(diǎn)原因：①公司光伏建設(shè)、運(yùn)營以及組件制造經(jīng)驗(yàn)非常豐富，將有效保障光伏電站在建設(shè)和運(yùn)營過程當(dāng)中的效率；②公司N 型單晶雙面電池 18 年將實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)，高效電池的使用會提升電站發(fā)電效率。③公司智慧光伏運(yùn)維云平臺可提升人工效率，并通過對電站的性能實(shí)時(shí)檢測大大提升了電站的安全運(yùn)營時(shí)間。
    盈 利預(yù)測與投資建議
    公司“智能、節(jié)能、新能源”三大業(yè)務(wù)戰(zhàn)略清晰。存量光伏運(yùn)營業(yè)績進(jìn)入大規(guī)模確認(rèn)期，17-19 年均 500MW 增量光伏裝機(jī)將確保光伏運(yùn)營業(yè)績持續(xù)性抬升。預(yù)計(jì)公司 17-19 年凈利潤分別為 7.35 億、9.27 億、10.97 億，對應(yīng)EPS分別為 0.42 元、0.53 元、0.63 元，繼續(xù)維持買入評級，目標(biāo)價(jià) 9.54。
    風(fēng) 險(xiǎn) 提 示
    電表增長不及預(yù)期；光伏制造業(yè)務(wù)盈利不及預(yù)期。