>> 廣發(fā)證券-冀中能源（000937）上半年煤炭業(yè)務價量齊升，化工建材大幅減虧-170818
| 上傳日期： |
2017/8/18 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈濤，安鵬 |
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第1、2 季度EPS 分別為0.08 元和0.08 元。
上半年原煤產(chǎn)量增長13%，商品煤綜合售價同比上漲82%
公司下屬共22 座礦井，核定生產(chǎn)能力3602 萬噸，可采儲量約為7.23億噸。公司在河北的煤礦，以優(yōu)質煉焦煤1/3 焦煤、肥煤、氣肥煤以及瘦煤為主；在山西和內蒙的煤礦，以電煤為主。
公司上半年煤炭分部營業(yè)利潤10.2 億元（16 年同期為1.4 億元）。原煤產(chǎn)量為1474 萬噸，同比增長13%；精煤產(chǎn)量681 萬噸，同比減少8%，其中，冶煉精量530 萬噸，同比減少2%。
公司上半年噸商品煤綜合售價594 元，同比增長82%；噸煤成本425元，同比增加64%。其中，原煤售價272 元/噸，同比增加68%；洗精煤售價964 元/噸，同比增加101%；洗混煤售價263 元/噸，同比增加83%；煤泥及其他產(chǎn)品售價100 元/噸，同比增加49%。
化工建材業(yè)務大幅減虧，電力分部盈利明顯下滑
化工業(yè)務：上半年公司化工分部營業(yè)利潤虧損5395 萬元（去年同期虧損1.4 億元）。焦炭產(chǎn)量為67.2 萬噸，同比增長54%，環(huán)比增長7%；焦炭銷量為67.7 萬噸，同比增長58%，環(huán)比增長8%。
建材業(yè)務：上半年建材分部營業(yè)利潤虧損300 萬元（去年同期虧損5741萬元）。玻纖制品產(chǎn)量為3.7 萬噸，同比增長7%，環(huán)比增長1%；玻纖制品銷量為3.5 萬噸，同比增長11%，環(huán)比減少8%。
電力業(yè)務：上半年電力分部營業(yè)利潤虧損6573 萬元（去年同期盈利2822 萬元）。發(fā)售電量均為4.4 億千瓦時，同比減少27%，環(huán)比增長7%。
預計公司17-19 年EPS 分別為0.31 元、0.32 元和0.32 元
公司7 月底成功發(fā)行第一期公司債，募集資金20 億元（票面利率5.17%），公司目前資產(chǎn)負債率約53%。公司是河北省煤炭龍頭企業(yè)，受益煤價維持高位，預計17 年公司盈利有望大幅回升。目前PB 約1.3 倍，我們維持“買入”評級。
風險提示：下游需求低于預期，煤價、焦炭等產(chǎn)品價格超預期下跌。
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