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上半年綜合毛利率39.46%，比去年同期下降5.29 個(gè)百分點(diǎn)，我們推斷主要是新計(jì)入收入的EPC 類業(yè)務(wù)相對(duì)毛利率較低所致，考慮公司收入季節(jié)性顯著，全年毛利率情況尚需三四季度觀察；費(fèi)用方面，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率均有所下降，顯示公司費(fèi)用控制較好；截至報(bào)告期末，公司應(yīng)收賬款為5.44 億元，比期初增加0.8 億元。
    配網(wǎng)業(yè)務(wù)繼續(xù)增長(zhǎng)，新業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)
    公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，配網(wǎng)的規(guī)劃設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)增速較快，電網(wǎng)基建、運(yùn)行、檢修和營(yíng)銷管理系列軟件保持了平穩(wěn)的發(fā)展。新業(yè)務(wù)方面，云服務(wù)平臺(tái)的核心產(chǎn)品“電+”平臺(tái)、在線教育平臺(tái)、遙知、協(xié)同設(shè)計(jì)平臺(tái)、配售電一體化平臺(tái)和EPC 管理平臺(tái)均已上線運(yùn)行，云服務(wù)平臺(tái)的注冊(cè)用戶數(shù)為54502 個(gè)，其中注冊(cè)企業(yè)數(shù)為3845 家，目前已有多家售電公司通過(guò)在線使用配售電一體化平臺(tái)中的售電業(yè)務(wù)模塊。公司7 月公告參股成立長(zhǎng)沙振望配售電有限公司，標(biāo)志著公司配售電業(yè)務(wù)的再次落地。
    預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 分別為0.97 元/股、1.33 元/股、1.77 元/股，按照最新收盤價(jià)計(jì)算對(duì)應(yīng)PE 分別為37、27、20 倍。公司具備智能電網(wǎng)全生命周期信息服務(wù)解決能力，配網(wǎng)業(yè)務(wù)持續(xù)受益于配網(wǎng)投資政策紅利，此外公司積極云端轉(zhuǎn)型，看好公司中長(zhǎng)期發(fā)展，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    電網(wǎng)投資受政策影響較大；電改進(jìn)度不及預(yù)期；云端新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期。