>> 興業(yè)證券-信質電機(002664)業(yè)績符合預期，領域拓展順利-170819
| 上傳日期： |
2017/8/20 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
蘇晨 |
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積極布局扁線電機轉子，純電過渡期需求明確：公司積極研發(fā)建設扁線發(fā)電機定子及扁線驅動電機定子總成，此類電機在48V 驅動電源上有重要應用，信質電機通過引進海外先進產線，綁定下游客戶資源穩(wěn)定發(fā)展。燃油車48V 電源系統(tǒng)作為汽車電動化過程中的重要補充，在節(jié)能降耗方面起著承上啟下的重要作用，預計未來需求增速較快。
無人機航空進展順利，拓展新能源汽車業(yè)務：公司在報告期內順利收購北航天宇長鷹49%的股權，公司將利用北航在戰(zhàn)略偵查無人機領域的先進技術及市場資源，積極布局無人機業(yè)務。北航在無人機領域擁有極強的技術實力，已有多款成熟產品用于軍隊列裝，后續(xù)通過信質電機平臺進行產業(yè)化將加速業(yè)務成長速度，我們預計未來2-3 年無人機業(yè)務將成為公司另一個重要支柱。同時，公司也積極拓展新能源汽車業(yè)務，48V 以及電動汽車有望成為新的業(yè)績增長點。
投資建議：不考慮北航資產盈利超預期的前提下，預計公司17-19 年EPS分別為0.70、0.89 和1.18 元，對應PE 分別為33 倍、30 倍和23 倍，增持評級。
風險提示：行業(yè)增速下降的風險，48V 電源發(fā)展低于預期的風險。
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