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符合預(yù)期。其中4Q實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.07億元，同比增長35.87%；歸母凈利潤0.53億元，同比增長1.19%；毛利率26.06%，同比降低2.8個(gè)百分點(diǎn)。2017年1Q實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.07億元 ，同比增長35.76%；歸母凈利潤0.57億元，同比增長18.50%。季節(jié)性因素致營收增速有所提升，毛利率23.48%，有所降低。公司傳統(tǒng)電機(jī)定子轉(zhuǎn)子業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，但并購的蘇州和鑫電氣和上海鑫永電機(jī)業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期，對2016年業(yè)績有所拖累。
    傳統(tǒng)定轉(zhuǎn)子業(yè)務(wù)增速有望加快，新能源汽車電機(jī)業(yè)務(wù)有望破局。汽車智能化逐步深入，有望帶動(dòng)車用電機(jī)需求的增加，加速公司傳統(tǒng)電機(jī)定轉(zhuǎn)子業(yè)務(wù)增長提速。隨著騰訊入股特斯拉，其國產(chǎn)化落地日益臨近，將帶動(dòng)公司給新能源驅(qū)動(dòng)電機(jī)配套業(yè)務(wù)取得突破。而特斯拉將于今年下半年上市的Model 3車型暢銷的概率較大，將為公司配套業(yè)務(wù)帶來較大的盈利彈性。
    擬收購天宇長鷹，積極切入無人機(jī)領(lǐng)域。公司公告稱擬收購天宇長鷹，進(jìn)入無人機(jī)領(lǐng)域。天宇長鷹由北航無人機(jī)科研生產(chǎn)業(yè)務(wù)改制而成，是一家生產(chǎn)并銷售無人機(jī)的科技公司。如果收購成功，將有利于公司利用臺州市無人機(jī)產(chǎn)業(yè)園和北航技術(shù)優(yōu)勢，在無人機(jī)領(lǐng)域迅速取得領(lǐng)先優(yōu)勢，并帶來新的業(yè)績增長點(diǎn)。
    投資建議：我們預(yù)測公司2017年至2019年每股收益分別為0.68元、0.83元和1.05元。凈資產(chǎn)收益率分別為14.1%、14.8% 和16.0%，維持買入-A投資建議，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為38.00元，相當(dāng)于2017年56倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車業(yè)務(wù)突破不達(dá)預(yù)期；無人機(jī)項(xiàng)目收購不達(dá)預(yù)期。