>> 安信證券-無錫銀行(600908)收縮同業(yè)結構優(yōu)化，加強投資不良雙降-170818
| 上傳日期： |
2017/8/20 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙湘懷 |
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■負債結構優(yōu)化，成本保持穩(wěn)定：主動向零售業(yè)務調整，風險大大降低：（1）面對存款利率上行環(huán)境多措并舉吸收存款，上半年實現(xiàn)各項存款余額1000 億元，較年初增長4.8%，有效降低了負債端的成本和市場風險。（2）各項同業(yè)拆入余額0.2 億，同比大幅下降97%。同業(yè)存單到期未續(xù)做。余額也由年初的51.9 億元大幅下降至18.1 億元，在MPA 考核將同業(yè)存單納入同業(yè)負債的背景下考核已無達標壓力。
■貸款有序投放，同業(yè)大幅調整：公司上半年資產(chǎn)規(guī)模同比增長1 %，擴張速度穩(wěn)健，同時大幅壓降同業(yè)資產(chǎn)比例，（1）貸款增速保持穩(wěn)定。無錫銀行各項貸款余額 636.7 億元，比年初增加 34.1 億元，比年初增幅5.7%?？晒┏鍪酆统钟械狡诮鹑谫Y產(chǎn)分別為228.7 億和128 億，大幅提升12.9%和21%。（2）同業(yè)資產(chǎn)大幅壓縮。其中，買入返售類金融資產(chǎn)全部售出，存放同業(yè)下降73.4%至14 億元，源于公司主動調整同業(yè)資產(chǎn)，降低市場風險。
■利潤增速穩(wěn)定，息差同比上升：（1）各項業(yè)務發(fā)展均衡，保持較高增速。其中，凈利息收入12.4 億元（YoY 12.7%）；手續(xù)費及傭金凈收入1.19 億元（YoY13.1%），主要來自代理業(yè)務和結算業(yè)務手續(xù)費的增長；投資收益0.45 億元（YoY31.4%），主要來自風險較低期限較長的長期股權投資。
■撥備充足，不良雙降：無錫銀行2017 年上半年實現(xiàn)“不良雙降”，不良貸款余額為8.4 億元，較年初減少0.5 億元；不良貸款比例為1.31%，比年初降0.08 個百分點；正常和關注類貸款遷徙率分別大幅降低3.5 和56.8 個百分點，顯示出未來不良生成壓力的大幅下降。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價13.00 元。我們預計公司2017 年-2019 年的收入增速分別為13.6%、12.2%、12.7%，凈利潤增速分別為10.03%、10.99%、11.15%。
■風險提示：資產(chǎn)質量惡化風險，區(qū)域經(jīng)濟風險，利率風險
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