>> 興業(yè)證券-國光電器（002045）基本面持續(xù)向好，爆發(fā)力來自智能音箱-170820
| 上傳日期： |
2017/8/21 |
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作者： |
劉亮 |
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營收增長的動力主要來自于無線藍(lán)牙音箱市場的迅速增長，公司收到大客戶的藍(lán)牙音箱訂單大增，預(yù)計藍(lán)牙音箱的增長趨勢在未來1-2 年內(nèi)將維持。藍(lán)牙音箱量大價低，對公司毛利率帶來一定壓力，報告期公司毛利率為17.37%，同比和環(huán)比均有1-2 個點(diǎn)下滑，期間費(fèi)用率降低帶動凈利率同比改善。
三季度展望持續(xù)向好。公司預(yù)告3Q17 凈利潤為4690.55~6317.28 萬元，同比增長63.75%~120.54%，從三季度展望來看，公司音箱產(chǎn)品銷售將繼續(xù)保持良好勢頭，盈利能力也持續(xù)增強(qiáng)。
虧損子公司陸續(xù)處理，輕裝上陣迎接新一輪發(fā)展。公司子公司廣州鋰寶和美加音響近兩年均處于虧損狀態(tài)，每年對于業(yè)績的拖累超在3000 萬以上。廣州鋰寶公司已于6 月簽署協(xié)議引入新任大股東，公司僅作為戰(zhàn)略投資者。美加音響業(yè)務(wù)虧損也持續(xù)降低，未來對于公司業(yè)績的負(fù)面拖累大幅降低，公司的盈利能力有望持續(xù)增強(qiáng)。
下半年業(yè)績將受益于A 客戶智能音箱產(chǎn)品備貨。A 客戶智能音箱產(chǎn)品將于年底12 月份上市開售，四季度將是備貨高峰，公司是A 客戶智能音箱揚(yáng)聲器的主力供應(yīng)商，單機(jī)價值量高，產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)估首年度出貨量將達(dá)千萬臺，對于公司業(yè)績拉動作用明顯。
智能音箱揚(yáng)聲器龍頭，業(yè)績彈性較大，維持“增持”評級：公司重點(diǎn)布局智能音箱揚(yáng)聲器，在此領(lǐng)域具備較強(qiáng)優(yōu)勢，下半年開始將顯著受益客戶新產(chǎn)品上量帶來的業(yè)績彈性。預(yù)計2017-2019 年EPS 為0.35、0.71、0.89 元，對應(yīng)PE 為51、25、20 倍，考慮增發(fā)后股本增厚，攤薄后EPS 為0.29、0.59、0.74 元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示: A 客戶智能音箱產(chǎn)品銷售不及預(yù)期。
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