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報(bào)告期內(nèi)，公司加大對(duì)前瞻技術(shù)、聲學(xué)技術(shù)、電子技術(shù)、軟件技術(shù)的投入，研發(fā)支出同比增加18.5%，依托技術(shù)積累，揚(yáng)聲器產(chǎn)品附加值提升，毛利率同比提高2.44個(gè)百分點(diǎn)。公司子公司美加音響及廣州鋰寶2016年合計(jì)虧損2743萬(wàn)，今年剝離及整合后拖累因素消除，全年業(yè)績(jī)有望伴隨音響電聲類業(yè)務(wù)的突破性進(jìn)展進(jìn)入迅速攀升通道。
    募投10億重投微型揚(yáng)聲器及智能音響產(chǎn)線，大客戶訂單獲得突破性進(jìn)展，放量可期
    公司在揚(yáng)聲器單元的設(shè)計(jì)與制造領(lǐng)域具備深厚的技術(shù)底蘊(yùn)與沉淀，揚(yáng)聲器高保真技術(shù)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，產(chǎn)品具備顯著的比較優(yōu)勢(shì)，廣泛應(yīng)用于海內(nèi)外一線音箱品牌，未來(lái)有望依托技術(shù)上的自主創(chuàng)新，與全球科技巨頭及傳統(tǒng)聲學(xué)品牌商共同合作開(kāi)發(fā)智能音響等聲學(xué)新品，抓住智能家居市場(chǎng)爆發(fā)式增長(zhǎng)契機(jī)。近年公司集中資源加大智能音響揚(yáng)聲器及系統(tǒng)、微型揚(yáng)聲器的研發(fā)投入與大客戶開(kāi)拓，募投10億用于產(chǎn)品線技改，達(dá)產(chǎn)后合計(jì)貢獻(xiàn)稅后利潤(rùn)1.9億，近期大客戶認(rèn)證獲得突破性進(jìn)展，靜待訂單放量帶來(lái)業(yè)績(jī)提升。
    “2025PARK”園區(qū)科技服務(wù)業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)，明年有望增厚業(yè)績(jī)
    公司盤(pán)活土地資源打造智能電子產(chǎn)業(yè)園科技服務(wù)品牌，三期累計(jì)投入約20億，總建筑面積約47萬(wàn)平方米。報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)業(yè)園公司運(yùn)營(yíng)的廣州國(guó)際雙創(chuàng)社區(qū)（2025Park園區(qū)）已正式動(dòng)工建設(shè)，一期13棟樓宇和地下室合計(jì)18.24萬(wàn)平方米建筑預(yù)計(jì)將于2017年4月開(kāi)始逐步封頂，2017年10月左右竣工，明年有望成為新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
    維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)17-19年凈利潤(rùn)1.85/3.21/4.23億，攤薄EPS分別為0.44/0.64/0.85元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為32/22/17X。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示 新品推廣及大客戶訂單不達(dá)預(yù)期、工業(yè)地產(chǎn)不達(dá)預(yù)期。