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    事件分析：
    公司產(chǎn)品成本有效降低。17H1 營(yíng)收增長(zhǎng)（30.4%）顯著高于成本上漲（25.6%），近幾年，各銷(xiāo)售利率指標(biāo)都呈現(xiàn)向好走勢(shì)，公司盈利能力持續(xù)改善。營(yíng)運(yùn)能力中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等主要指標(biāo)顯示公司資本利用率持續(xù)提高。一方面，受積極實(shí)施產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，提高高端產(chǎn)品占比，塑造公司產(chǎn)品高端形象。一方面，公司積極產(chǎn)品創(chuàng)新，在以煙灶、燃熱、櫥柜為核心業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，積極拓展新型廚房電器。而在提效降成本方面，公司啟動(dòng)戰(zhàn)略供應(yīng)商改革，運(yùn)用供應(yīng)商評(píng)價(jià)管理體系對(duì)供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，從上游降低成本支出，公司在生產(chǎn)過(guò)程中向智能和自動(dòng)化轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)灶具、煙機(jī)、熱水器人均小時(shí)產(chǎn)出雙位數(shù)增長(zhǎng)。
    公司實(shí)施品牌升級(jí)戰(zhàn)略成果顯著。渠道方面，公司加快一二級(jí)市場(chǎng)渠道建設(shè)，同時(shí)保持三四級(jí)城市渠道下沉。公司渠道形式多樣，合計(jì)數(shù)近萬(wàn)家，覆蓋率居行業(yè)第一。品牌推廣方面，公司以傳統(tǒng)媒體和新媒體為平臺(tái)，通過(guò)明星效應(yīng)以及IP效應(yīng)提升產(chǎn)品形象，以此影響消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)認(rèn)知。根據(jù)中怡康零售監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，公司產(chǎn)品單價(jià)提升幅度居行業(yè)榜首，多維度體現(xiàn)公司由中端品牌向高端品牌邁進(jìn)的發(fā)展戰(zhàn)略效果開(kāi)始顯現(xiàn)。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議：
    國(guó)內(nèi)廚電行業(yè)分化較為明顯，高端廚電市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，利潤(rùn)空間可觀；中低端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤(rùn)空間被嚴(yán)重?cái)D壓。公司通過(guò)實(shí)施多元化、品牌提升以及用戶(hù)+的戰(zhàn)略方針?lè)e極轉(zhuǎn)型且成效顯著。公司聚焦研發(fā)創(chuàng)新，大力發(fā)展智能化產(chǎn)品，由智能廚電向智慧廚房延伸符合市場(chǎng)發(fā)展要求。我們預(yù)計(jì)公司2017/2018/2019年EPS分別為0.85/1.05/1.32。對(duì)應(yīng)公司未來(lái)3年業(yè)績(jī)PE 估值為27.3/22/17.6，給予增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)需求低迷，新品接受度低、原材料價(jià)格波動(dòng)劇烈