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公司擬每10 股派現(xiàn)3.0 元并轉(zhuǎn)增6 股。公司預(yù)計(jì)2017年上半年凈利潤為2.16-2.47 億元，同比增長40-60%。
    品牌升級(jí)推動(dòng)收入和利潤率提升，線上線下多種渠道齊頭并進(jìn)2016 年公司的毛利率為42.5%，同比提高4.0pct，1Q17 單季毛利率為40.8%，同比提升1.5%。公司收入和毛利率提升的原因包括：1）公司順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)趨勢，積極推動(dòng)品牌升級(jí)，強(qiáng)化智能化和嵌入式產(chǎn)品。中怡康數(shù)據(jù)顯示，華帝油煙機(jī)和燃?xì)庠畹牧闶劬鶅r(jià)從2016 年開始加快提升，幅度甚至高于龍頭，是推動(dòng)收入和利潤率提升的重要?jiǎng)恿Α?）公司加強(qiáng)開拓電商渠道，線上銷售增長快速。3）受益于三四線地產(chǎn)去庫存。4）公司加強(qiáng)開拓工程渠道以及互聯(lián)網(wǎng)家裝、異業(yè)聯(lián)盟等新興渠道。
    2016 年，公司的銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別為25.9%和7.5%，分別同比上升1.7pct 和下降0.5pct。1Q17，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別為25.6%和6.6%，分別同比上升1.4pct 和下降1.4pct。公司在品牌建設(shè)方面增加投入，然而管理費(fèi)用控制較好，總體費(fèi)用率可控。公司的應(yīng)收賬款控制平穩(wěn)，存貨在年底有所增加，1Q17 下降，運(yùn)營平穩(wěn)。
    盈利預(yù)測和投資建議
    預(yù)計(jì)公司2017-2019 年收入為56.4、67.9 和80.3 億元，同比增長28.3%、20.5%和18.3%，凈利潤為4.7、6.3 和8.0 億元，同比增長43.4%、35.0%和26.3%。關(guān)注公司的品牌升級(jí)進(jìn)程和渠道建設(shè)，隨著治理機(jī)制改善，激勵(lì)增強(qiáng)，公司的活力有望得到激發(fā)，給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅提升。