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    毛利率持續(xù)提升，盈利能力進(jìn)一步改善
    成本上行背景下，受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)顯著改善以及電商占比提升等因素，17Q1 公司毛利率繼續(xù)+1.51pct 到40.80%；盡管高端化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略下營(yíng)銷投入使得銷售費(fèi)用率仍提升1.44pct，不過內(nèi)部提效帶動(dòng)管理費(fèi)用率下降1.39pct，疊加政府補(bǔ)助增加，17Q1歸屬凈利率達(dá)到6.67%，同比+1.20pct；總體來(lái)看，公司盈利能力表現(xiàn)符合之前判斷，即隨著中高端新品和電商占比提升，疊加內(nèi)部提效驅(qū)動(dòng)費(fèi)用管控精細(xì)化，公司盈利能力有望持續(xù)提升。
    維持“推薦”評(píng)級(jí)
    總體而言，隨著經(jīng)營(yíng)改革紅利持續(xù)釋放以及電商渠道高增長(zhǎng)，公司主營(yíng)和業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)向好；而長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，考慮到廚電格局依然分散、公司競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，同時(shí)大股東、管理層和經(jīng)銷商利益綁定，公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展也值得看好；預(yù)計(jì)公司17、18 年EPS 1.31、1.71 元，對(duì)應(yīng)PE 28、22 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新品低于預(yù)期、原材料持續(xù)上漲