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其中Q4 單季度收入端12.77 億元，同比增長17.53%，業(yè)績端1.26 億元，同比增長68.24%。16 年全年公司表現(xiàn)亮眼，改善預期進一步兌現(xiàn)。此外公司擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利3 元轉(zhuǎn)增6 股。
    公司發(fā)布17 年一季度報報，營收增長31.99%，業(yè)績增長60.88%。公司發(fā)布17年一季度報告實現(xiàn)營業(yè)收入11.56 億元，同比增長31.99%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.71千萬元，同比增長60.88%。17Q1 收入端充分受益三四線地產(chǎn)旺銷，業(yè)績端疊加盈利能力改善，延續(xù)前期優(yōu)異表現(xiàn)。公司預計17 年上半年業(yè)績同比增長40%至60%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.16 億元至2.47 億元。
    產(chǎn)品與品牌力提升，推動毛利率凈利率繼續(xù)上行。得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、價格大幅提升，毛利率同比持續(xù)提升。16Q4 毛利率達45.88%，同比提升4.31pct，17Q1毛利率40.80%，受到原材料影響，環(huán)比下降，但同比仍提升1.51pct，費用率方面，16Q4 以及17Q1 情況接近，公司在營銷環(huán)節(jié)投入加大，銷售費用率分別提升2.03 和1.44pct，達27.70%以及25.63%；管理費用率延續(xù)下降趨勢，分別同比下降1.57pct 以及1.39pct，達6.50%以及6.59%；財務費用分別下降0.39pct以及0.24pct，達-0.75%以及-0.60%。16Q4 與17Q1 最終凈利率分別提升2.98pct以及1.20pct，達9.89%以及6.67%。公司盈利能力穩(wěn)步提升，后續(xù)將繼續(xù)受益經(jīng)營改善，參考行業(yè)情況，未來凈利潤率仍有提升空間。
    電商渠道快速拓展，各類產(chǎn)品全面增長。分渠道看，截止2016 年度，華帝品牌擁有專賣店2898 家、KA 賣場門店1849 家、網(wǎng)點6400 余家；百得品牌擁有專賣店878 家，KA 賣場門店124 家，網(wǎng)點2500 余家。此外公司在電商渠道保持高速增長，實現(xiàn)收入8.17 億元，同比增長33.54%。工程渠道完成年度目標，與恒大、中海等客戶續(xù)約合作，實現(xiàn)收入為1.41 億元，同比增長13.86%。分產(chǎn)品看，2016 全年，公司油煙機仍占據(jù)主營收入40%以上，實現(xiàn)收入18.53 億元，同比增長14.09%；灶具實現(xiàn)收入13.02 億元，同比增長19.60%。熱水器收入8.31 億元，同比增長12.14%。櫥柜產(chǎn)品收入實現(xiàn)翻番，達2.17 億元。
    投資建議與盈利預測。行業(yè)整體競爭格局良好，公司積極推進自身改革，產(chǎn)品力與品牌力持續(xù)提升。高管與經(jīng)銷商持股，綁定利益步調(diào)一致，經(jīng)營改善情況逐步兌現(xiàn)，收入端及業(yè)績端將繼續(xù)保持高速增長，我們預計公司17、18 年EPS 分別為1.40、2.04 元。同比增長53.90%，45.28%。對應17 年EPS，給予公司32倍估值，目標價44.80 元，調(diào)高至“買入”評級。
    風險提示：高端化進程受阻，經(jīng)營改善不及預期。