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2017Q2單季度收入15.52億，YoY+29.17%；歸母凈利1.59億元，YoY+48.91%。
    投資思考：提價(jià)與提效并駕齊驅(qū)。據(jù)中怡康，2017H1華帝煙機(jī)均價(jià)提升14.3%，灶具均價(jià)提升16.2%，系全行業(yè)提價(jià)幅度最大的品牌，堅(jiān)定踐行華帝的高端化路線；此外，公司積極提升制造水平，向智能化、自動(dòng)化轉(zhuǎn)型升級(jí)，灶具/煙機(jī)/熱水器的人均小時(shí)產(chǎn)出同比提升
10.85%/21.49%/19.09%，有效降低成本。2017H1原材料價(jià)格整體上升，但公司仍實(shí)現(xiàn)毛利率43.84%，YoY+2.14pct，實(shí)現(xiàn)凈利率9.05%，YoY+1.34pct。
    盈利能力：Q2單季毛利率、凈利率創(chuàng)2011年以來(lái)新高。2017Q2毛利率46.1%，QoQ+5.3pct，YoY+2.64pct；2017Q2凈利率10.57%，QoQ+3.57pct，YoY+1.4pct。
    渠道優(yōu)勢(shì)：打造高端形象與推進(jìn)渠道下沉并行不悖。公司H1積極對(duì)原有專賣(mài)店進(jìn)行升級(jí)改造，打造高端化廚電形象，并積極整合盈利較弱的專賣(mài)店和專柜店，提高單店產(chǎn)出，提升運(yùn)營(yíng)效率。此外公司積極開(kāi)拓三四線市場(chǎng)，將部分網(wǎng)點(diǎn)升級(jí)為標(biāo)準(zhǔn)專賣(mài)店并新增鄉(xiāng)鎮(zhèn)專賣(mài)店。報(bào)告期內(nèi)公司新增專賣(mài)店318家。電商渠道持續(xù)高增長(zhǎng)，H1實(shí)現(xiàn)銷售收入5億元，YoY+31.77%。
    費(fèi)率拆分：渠道拓展下銷售費(fèi)率有所提升。公司2017H1銷售費(fèi)率26.73%，YoY+2.55pct，系拓展銷售渠道，導(dǎo)致促銷費(fèi)用及電商運(yùn)營(yíng)商服務(wù)費(fèi)增長(zhǎng)；管理費(fèi)率6.19%，YoY-1.73pct，顯示公司內(nèi)部運(yùn)營(yíng)效率有所提升。公司毛利率提升幅度足以覆蓋銷售費(fèi)率帶動(dòng)的期間費(fèi)率上浮，因此凈利率仍然同比上升。
    業(yè)務(wù)細(xì)化：營(yíng)收結(jié)構(gòu)整體穩(wěn)定，灶具份額略有提升。公司灶具營(yíng)收額YoY+38.9%，在營(yíng)收占比中由去年同期26.6%略升至28.4%。煙機(jī)和熱水器的營(yíng)收占比分別為40.6%和19.1%，營(yíng)收同比上漲26.4%和30.3%
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。公司高端化戰(zhàn)略效果逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)17-19年公司實(shí)現(xiàn)EPS0.81/1.06/1.37元/股，對(duì)應(yīng)29/22/17倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)景氣超預(yù)期下行、A股系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。