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由于煤炭、美廢等主要原材料價(jià)格上漲推高成本，且提升幅度大于產(chǎn)品價(jià)格提升，石膏板毛利率小幅下滑3.33 個(gè)百分點(diǎn)至32%；短期或?qū)I(yè)績形成一定壓力，但預(yù)計(jì)成本壓力有限，后續(xù)有望改善（一方面近期美廢#8 價(jià)格已從7 月初的203 美元/噸回落至180 元/噸，另一方面公司可通過技術(shù)提升和區(qū)域提價(jià)進(jìn)一步有效消化成本端影響）。
    提質(zhì)增效成效顯著，并購泰山剩余股權(quán)大幅增厚業(yè)績
    公司銷售、管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.25%、7.44%和0.86%，同比下降0.25、1.58 和0.42 個(gè)百分點(diǎn)，提質(zhì)增效成效顯著。泰山35%少數(shù)股東權(quán)益于去年10月并表，大幅增厚業(yè)績（泰山上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤4.62 億元，對應(yīng)35%股東權(quán)益為1.62 億元，扣除后可比口徑歸母凈利潤增速為13.29%）。
    啟動新一輪石膏板產(chǎn)業(yè)布局，進(jìn)一步鞏固全球龍頭地位
    截至報(bào)告期末，公司石膏板產(chǎn)能達(dá)21.62 億平方米，繼續(xù)穩(wěn)居全球第一。同時(shí)公司發(fā)布30 億平米石膏板產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，并啟動全球化產(chǎn)業(yè)布局，除在建的8 條石膏板生產(chǎn)線，合計(jì)2.5 億平米，公司公告擬計(jì)劃投資1.07 億元在江蘇弋陽建設(shè)綜合利用工業(yè)副產(chǎn)石膏年產(chǎn)3500 萬平米石膏板生產(chǎn)線項(xiàng)目；計(jì)劃8.46 億元在北京市昌平區(qū)建設(shè)未來科學(xué)城“三新”產(chǎn)業(yè)研發(fā)中心二期項(xiàng)目，將進(jìn)一步鞏固全球石膏板龍頭地位。
    業(yè)績持續(xù)增長可期，維持買入評級
    隨著石膏板在家裝、隔墻以及二次裝修領(lǐng)域的突破及裝配式建筑的進(jìn)一步推動，行業(yè)潛在增長空間巨大。公司作為石膏板龍頭，依托技術(shù)、規(guī)模和品牌優(yōu)勢，有望繼續(xù)鞏固龍頭地位，業(yè)績持續(xù)增長可期。預(yù)計(jì)2017-2019 年公司EPS分別為0.90/1.08/1.33 元/股，對應(yīng)PE 18.7/15.7/12.7x，給予“買入”評級。