>> 廣發(fā)證券-北新建材（000786）“Lennar案”達成和解，美國訴訟始末-170624
| 上傳日期： |
2017/6/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈，謝璐 |
| 下載權限： |
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對于美國石膏板訴訟中涉及的其他個人及集團案件，目前正在審理進程中，尚無法準確預估損失及影響，我們將繼續(xù)關注案件的解決情況。
個人案件和解為主有利于集團案件解決，集團案件積極進行中
2009 年起，美國多家房屋業(yè)主，房屋建筑公司等針對包括北新建材及泰山石膏等多家中國石膏板生產(chǎn)商在內(nèi)的數(shù)十家企業(yè)提起多起訴訟，以石膏板存在問題為由，要求賠償其宣稱因石膏板質(zhì)量問題產(chǎn)生的各種損失。個人案例達成和解，可作為案例作為集團訴訟的歷史依據(jù)，為公司集團訴訟案件提供幫助。目前“Dragas 案”（個人）和“Lennar 案”（個人）已達成和解，（預計）分別支付400 萬美元和650 萬美元，“Germano 案”（集體）和“AMORIN 案”（集體）正在進行中，未來尚存在不確定性。2014-2016 年支付訴訟費用分別為1,191 萬元、16,625 萬元、9,004 萬元，分別占歸母凈利潤1.08%、18.54%、6.05%，截至2016 年12 月31 日已花費3.61 億元。
投資建議：維持“買入”評級
石膏板行業(yè)需求仍有較大增長空間，受益于裝配式建筑和消費升級，石膏板滲透率將繼續(xù)提升；行業(yè)高度集中格局，公司在行業(yè)內(nèi)市場份額接近60%；高份額背后是公司突出的“低成本”競爭力，未來將繼續(xù)保持領先優(yōu)勢，份額有望繼續(xù)提升；完成收購泰山石膏剩余股權（混改）進一步激發(fā)經(jīng)營活力，環(huán)保力度加大將加速小企業(yè)出局，給公司業(yè)績增長帶來保障。對”預計支付650萬美元“進行預測調(diào)整，我們預計公司2017-2019年EPS分別為0.97、1.16、1.46元，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求大幅下滑、原材料價格大幅上漲、美國訴訟影響擴大
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