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    環(huán)保督察加嚴(yán)，染料價(jià)格加速上漲
    染料和印染行業(yè)作為環(huán)保重點(diǎn)監(jiān)控對(duì)象，第四批中央環(huán)保督查組入駐浙江使環(huán)保不達(dá)標(biāo)的落后產(chǎn)能加速退出市場(chǎng)。從近期市場(chǎng)反饋信息來(lái)看，印染費(fèi)和染料的價(jià)格上調(diào)頻次和幅度都明顯加快，染料價(jià)格順利向下游傳到。分散染料價(jià)格繼7月27日和8月3日連續(xù)上調(diào)后，8月18日分散黑ECT300%的市場(chǎng)價(jià)格從3萬(wàn)元/噸上調(diào)至3.5萬(wàn)元/噸，其他分散染料價(jià)格也分別上漲0.3-0.5萬(wàn)元/噸不等。隨著環(huán)保政策的持續(xù)加嚴(yán)和下游紡織業(yè)復(fù)蘇所帶來(lái)的需求增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)染料價(jià)格可以較長(zhǎng)時(shí)間維持高位，今年下半年染料生產(chǎn)企業(yè)的盈利能力將持續(xù)改善。
    實(shí)施“后向一體化戰(zhàn)略”，落實(shí)“綠色循環(huán)經(jīng)濟(jì)”新模式
    公司近年積極向上延伸產(chǎn)業(yè)鏈，加大對(duì)染料中間體環(huán)節(jié)的投入。今年4月份公司順利完成對(duì)江蘇遠(yuǎn)征（主營(yíng)染料中間體）的收購(gòu)，另外公司還擴(kuò)大染料中間體H酸和對(duì)位酯的生產(chǎn)能力，實(shí)現(xiàn)一體化生產(chǎn)，加強(qiáng)自身產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)公司持續(xù)加大環(huán)保技改投入和研發(fā)投入，重點(diǎn)打造的“綠色安全改造項(xiàng)目”充分體現(xiàn)了綠色循環(huán)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，其內(nèi)部各個(gè)子項(xiàng)目之間的關(guān)聯(lián)度極高，循環(huán)利用中濃度廢硫酸、醋酸、溴等資源，一方面減少排放，另一方面變廢為寶節(jié)約資源，增加經(jīng)濟(jì)效益。
    業(yè)績(jī)測(cè)算
    公司具有染料總產(chǎn)能16萬(wàn)噸以上，其中分散染料11萬(wàn)噸，活性染料4萬(wàn)噸，其他染料1萬(wàn)噸。根據(jù)測(cè)算，分散染料和活性染料價(jià)格每上漲1000元，公司EPS將分別上漲0.089元/股和0.032元/股，增厚幅度最大。我們預(yù)計(jì)公司17、18年的EPS分別達(dá)到1.16元/股、1.36元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE為16.6、14.1，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：染料價(jià)格受市場(chǎng)不合理炒作導(dǎo)致短期漲幅過(guò)快過(guò)大，影響對(duì)染料企業(yè)的盈利判斷；紡織業(yè)復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期，對(duì)染料的需求增長(zhǎng)低于預(yù)期；環(huán)保督察對(duì)染料企業(yè)開(kāi)工影響不達(dá)預(yù)期。