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    研發(fā)投入加劇業(yè)績(jī)下滑。公司上半年管理費(fèi)用2.26 億元，同比增長(zhǎng)14.54%，主要因技術(shù)研發(fā)投入增加所致；上半年公司研發(fā)投入1.71 億元，同比增長(zhǎng)24.68%，研發(fā)投入的加大一定程度上加劇了業(yè)績(jī)下滑。
    多項(xiàng)業(yè)務(wù)抗周期性顯著，流量入口價(jià)值突顯。公司受市場(chǎng)周期影響最大的業(yè)務(wù)是基金銷售及大宗商品交易手續(xù)費(fèi)等業(yè)務(wù)，上半年實(shí)現(xiàn)收入5530.48 萬(wàn)元，同比減少28.53%，但僅占總收入9.14%；公司其他業(yè)務(wù)抗周期性顯著，電信增值業(yè)務(wù)上半年?duì)I收4.2 億元，同比減少8.3%，值得關(guān)注的是公司廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推廣服務(wù)業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)收入9183.2 萬(wàn)元，不但沒(méi)有下滑反而大幅增長(zhǎng)36.73%，充分體現(xiàn)了在券商競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下公司作為流量入口的價(jià)值。
    客戶資源優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步鞏固。截至2017 年6 月30 日，公司金融服務(wù)網(wǎng)擁有注冊(cè)用戶約37,926 萬(wàn)人；每日使用同花順網(wǎng)上行情免費(fèi)客 戶端的人數(shù)平均約753 萬(wàn)人，每周活躍用戶數(shù)約為1,063 萬(wàn)人。根據(jù)易觀智庫(kù)7 月最新數(shù)據(jù)，公司APP 月活用戶數(shù)達(dá)到3537 萬(wàn)人，在證券類APP 中繼續(xù)保持第一位。2017年7 月公司APP 月度使用時(shí)長(zhǎng)23.9 小時(shí)，位列所有APP 第17 位，所有大金融類APP 第一位。
    利用大數(shù)據(jù)、人工智能技術(shù)打造新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。一方面公司公司繼續(xù)加大對(duì)機(jī)器學(xué)習(xí)、自然語(yǔ)言理 解、語(yǔ)音識(shí)別以及新型人機(jī)交互等人工智能關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)投入，促進(jìn)人工智能在金融信息服務(wù)領(lǐng)域的應(yīng) 用，加快智能投顧、智能客服等產(chǎn)品的研發(fā)，增強(qiáng)了產(chǎn)品原有的功能體系，優(yōu)化升級(jí)了相應(yīng)模塊，提升產(chǎn) 品的用戶體驗(yàn)；另一方面公司積極拓展面向政務(wù)提供的大數(shù)據(jù)服務(wù)，與全國(guó)各地證監(jiān)局、金融辦、經(jīng)信委、科技廳等政府部門開展合作，為其提供宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)預(yù)警分析系統(tǒng)、上市公司數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)、輿情監(jiān)控系統(tǒng)及監(jiān)管平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)地圖及產(chǎn)業(yè)鏈分析系統(tǒng)等大數(shù)據(jù)分析與系統(tǒng)建設(shè)服務(wù)，有效推動(dòng)其大數(shù)據(jù)平臺(tái)和服務(wù)能力在電子政務(wù)領(lǐng)域的應(yīng)用。
    投資建議：公司是“人工智能+金融”時(shí)代的領(lǐng)跑者和稀缺受益標(biāo)的，已構(gòu)建人工智能與金融投資結(jié)合的完善應(yīng)用體系，自身打造的投資機(jī)器人和對(duì)外合作基金收益率均證明其卓越技術(shù)實(shí)力，預(yù)計(jì)2017-2018 年EPS 分別為2.05和2.43 元，維持“買入-A”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)70 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求減少風(fēng)險(xiǎn)；政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。