>> 廣發(fā)證券-海信電器(600060)中報點評：成本壓力大導致利潤下滑-170819
| 上傳日期： |
2017/8/21 |
大小： |
473KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
曾嬋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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分區(qū)域來看，海外市場實現(xiàn)較高增長，根據(jù)中國海關(guān)出口數(shù)據(jù)，海信電視上半年出口額同比增長31%。
毛利率、凈利潤同比下滑，主要原因：1）經(jīng)歷過去年體育大年后，今年行業(yè)需求較為低迷，同時競爭依然激烈，競爭格局沒有明顯改善；2）面板價格處于高位，同比去年同期面板均價漲幅35%-40%，面板占成本的60%左右，成本壓力太大導致毛利率下降。
下半年成本壓力有望緩解，期待盈利能力好轉(zhuǎn)
隨著新的面板廠陸續(xù)投產(chǎn)，供給增加后，面板價格有望下降，緩解黑電企業(yè)的成本壓力。根據(jù)Wind，7 月份面板價格環(huán)比已有小幅下降。
保持龍頭地位，智能電視業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展
根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，2017H1 海信電視的零售量和零售額占有率分別為17%和18%，保持龍頭地位。截止到2017Q2，海信智能電視全球激活用戶量增加346 萬至2679 萬。四大平臺推廣順利：1）聚好看互聯(lián)網(wǎng)視頻用戶達到1965 萬，日均觀看時長290 分鐘；2）聚好學搭建的在線教育平臺累積用戶數(shù)達736 萬；3）聚好玩游戲平臺已擁有1268 萬累計用戶，91萬日活躍用戶，日均啟動達135 萬次；4）聚好看云平臺影視等內(nèi)容和服務(wù)逐步豐富。未來預(yù)計服務(wù)收入將快速增長。
投資建議
預(yù)計2017-19 年公司凈利潤分別為14.1、16.7、19.1 億元，同比增速分別為-20%、19%、14%，短期成本壓力較大，下調(diào)至 “謹慎增持”評級。
風險提示
競爭格局惡化；面板價格繼續(xù)上漲。
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