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分業(yè)務(wù)看，上半年云計(jì)算業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速放量，同比增長(zhǎng)100%，占營(yíng)業(yè)收入比重提升至23%，云計(jì)算戰(zhàn)略布局成效進(jìn)一步顯現(xiàn)。研發(fā)費(fèi)用同比增加41%，占收入比重進(jìn)一步提升，主要因公司加大研發(fā)投入，上半年新立研發(fā)項(xiàng)目50 余項(xiàng)，新開(kāi)發(fā)產(chǎn)品接近20 項(xiàng)，進(jìn)一步強(qiáng)化技術(shù)優(yōu)勢(shì)。
    ◆內(nèi)生外延并重，向云計(jì)算服務(wù)運(yùn)營(yíng)商加速轉(zhuǎn)變
    公司內(nèi)生外延并重，一方面憑借其在超大功率UPS 積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和運(yùn)維服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，聚焦一線城市建設(shè)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)中心，建設(shè)約1.3 萬(wàn)個(gè)機(jī)柜；另一方面，通過(guò)收購(gòu)天地祥云100%股權(quán)，大幅提升數(shù)據(jù)中心的資產(chǎn)規(guī)模、增加數(shù)據(jù)中心互聯(lián)，強(qiáng)化云計(jì)算戰(zhàn)略布局。公司與天地祥云推出了以上海云立方數(shù)據(jù)中心等為核心的華東數(shù)據(jù)中心集群以及TopVaas 視頻會(huì)議、TopWAN SDN 組網(wǎng)等新產(chǎn)品，將公司的數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施解決方案與天地祥云領(lǐng)先的云服務(wù)解決方案進(jìn)行無(wú)縫整合，為IDC 客戶帶來(lái)了全新的選擇。
    ◆股權(quán)激勵(lì)綁定利益關(guān)系，彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心
    公司已公布2017 年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，業(yè)績(jī)考核以2016 年歸母凈利潤(rùn)（扣非后）為基數(shù)，對(duì)應(yīng)2017-2019 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不低于30%、50%、80%，考核業(yè)績(jī)制定雖較為保守，但綁定了員工與股東之間的利益關(guān)系，彰顯了長(zhǎng)期發(fā)展信心。
    ◆維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)43 元
    我們預(yù)計(jì)公司17~19 年凈利潤(rùn)分別為5 億（扣非后2.7 億）、3.7 億和4.5億，對(duì)應(yīng)PE 分別為20X/26X/22X，我們看好公司在云計(jì)算領(lǐng)域的拓展?jié)摿?，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)43 元。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)中心機(jī)柜交付不達(dá)預(yù)期；收購(gòu)整合不達(dá)預(yù)期。