久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    費(fèi)用端，17H1銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別-0.26/-0.06/+0.63PCT，財(cái)務(wù)費(fèi)用上升較多主要為人民幣升值導(dǎo)致上半年匯兌損失926萬(wàn)元、較去年同期-392萬(wàn)元增加較多所致。
    ◆棉花、棉紗銷售貢獻(xiàn)收入增長(zhǎng)，色織布受客戶切換影響收入下滑6%
    （1）對(duì)17H1收入進(jìn)行拆分：
    分行業(yè)看，上半年紡織服裝、熱電（包括電、汽、污水處理、壓縮空氣）、其他（主要是棉花銷售）分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.78億元、3144萬(wàn)元、3.60億元，同比-0.41%、+1.65%、+42.92%。
    其中紡織服裝類產(chǎn)品色織布、印染布、服裝、棉紗、印花布分別實(shí)現(xiàn)收入8.74億元（-6.47%）、2.85億元（+2.78%）、2.14億元（-1.28%）、1.92億元（+23.63%）、1229萬(wàn)元。色織布收入下滑主要為新老客戶切換帶來(lái)接單時(shí)間差致訂單量有所減少，訂單價(jià)格變化不大（以美元計(jì)，若考慮人民幣升值因素則略有下降）。
    分地區(qū)來(lái)看，上半年內(nèi)銷收入增32.34%、收入占比由去年同期的33.96%提升至42.61%，主要為材料子公司棉花銷售增長(zhǎng)較大貢獻(xiàn)；出口整體收入下滑8.34%，其中美國(guó)、歐洲、日本收入分別增-27.41%、+6.66%、-52.51%。
    （2）對(duì)收入季度變化進(jìn)行分析：
    16Q1-17Q2收入分別同比增10.88%、7.66%、-6.26%、19.08%、1.72%、8.77%。16Q4收入增幅較大主要為子公司紡織材料公司當(dāng)季對(duì)外銷售棉花較多，17H1收入增長(zhǎng)貢獻(xiàn)仍主要來(lái)自棉花、棉紗對(duì)外部銷售增加， 該業(yè)務(wù)各季度存在波動(dòng)、Q2銷售增加促收入增長(zhǎng)提速。
    收入占比最大（17H1占比44.38%）的產(chǎn)品色織布自16Q3以來(lái)在外需較弱背景下色織布訂單量有所減少，17年上半年外需未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，同時(shí)受到新老客戶切換存在時(shí)間差影響、接單量有所減少使得收入出現(xiàn)下滑，但隨著新客戶訂單逐步接滿預(yù)計(jì)訂單量將恢復(fù)、有望逐步改善。
    ◆上半年色織布毛利率略下滑，長(zhǎng)期存上行空間
    17H1毛利率下降1.89PCT至18.21%，主要為當(dāng)期色織布訂單量不飽和相應(yīng)增加單耗、毛利率較低的棉花銷售業(yè)務(wù)繼續(xù)增長(zhǎng)拉低毛利率，還有煤炭?jī)r(jià)格上漲促成本上升影響。其中紡織服裝行業(yè)毛利率下降0.33PCT，再細(xì)分產(chǎn)品來(lái)看色織布、印染布、服裝產(chǎn)品毛利率分別同比下降0.18/0.03/1.45PCT；分地區(qū)口徑美國(guó)、歐洲及其他國(guó)家17H1毛利率下滑0.76/0.87/1.44PCT，在公司美元訂單價(jià)格變化不大背景下主要為人民幣匯率升值影響；內(nèi)銷毛利率下降1.66PCT 主要為棉花銷售占比提升拉低總體毛利率。
    16Q1-17Q2毛利率為19.10%（+0.37PCT）、20.97%（+0.37PCT）、24.07%（+4.44PCT）、23.40%（-0.04PCT）、17.66%（-1.43PCT）、18.66%（-2.32PCT）。
    公司主導(dǎo)產(chǎn)品色織布（17H1收入占比44.38%）受到匯率和棉價(jià)變化影響較大，一方面主要原材料為棉花（成本占比55~60%），另一方面色織布出口占比75%左右，匯率波動(dòng)將通過(guò)人民幣計(jì)價(jià)的訂單價(jià)格影響毛利率、以及帶來(lái)匯兌損益。今年棉價(jià)變化不大，截止目前棉花現(xiàn)貨328指數(shù)較17年初上漲0.63%，我們預(yù)計(jì)之后企穩(wěn)概率較大； 但人民幣兌美元匯率較年初升值3.96%，對(duì)公司影響主要體現(xiàn)在訂單價(jià)格貨幣轉(zhuǎn)換影響收入以及匯兌損益方面，上半年色織布毛利率微降0.18PCT也有所體現(xiàn)。公司目前接單周期1個(gè)月左右，從現(xiàn)有訂單來(lái)看訂單價(jià)格（美元計(jì)） 變化不大，未來(lái)需關(guān)注匯率走向。
    長(zhǎng)期來(lái)看我們認(rèn)為公司毛利率仍存上行空間：1）公司對(duì)現(xiàn)有色織布業(yè)務(wù)積極推進(jìn)毛利率更高的現(xiàn)貨面料銷售模式，該模式占比提升有望促色織布毛利率提升；2）服裝、印染布等板塊產(chǎn)能尚未飽和，未來(lái)存在規(guī)模效應(yīng)實(shí)現(xiàn)和效率提升空間；3）公司海外產(chǎn)能布局推進(jìn)有望利用其低成本和關(guān)稅優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)毛利率提升。
    ◆色織布模式升級(jí)有望提效，天翔、領(lǐng)才子公司減虧改善業(yè)績(jī)，期待埃塞俄比亞產(chǎn)能投放
    公司未來(lái)增點(diǎn)在于：1）業(yè)務(wù)布局廣泛，涵蓋擁有軋花、紡紗、染色、織造、整理、針織、家紡、印染、制衣全產(chǎn)業(yè)鏈，熱電、污水處理配套，品牌運(yùn)營(yíng)與倉(cāng)儲(chǔ)物流于一體，全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)。短期看點(diǎn)在于子公司聯(lián)發(fā)天翔今年扭虧、聯(lián)發(fā)領(lǐng)才逐步減虧（二者16年各虧1000萬(wàn)左右）帶來(lái)總體業(yè)績(jī)改善；2）印染布產(chǎn)能得到釋放，目前約20% 產(chǎn)能在做加工、待轉(zhuǎn)為自營(yíng)訂單后產(chǎn)能將得到充分釋放；3）色織布方面，在產(chǎn)能相對(duì)飽和背景下，創(chuàng)新性現(xiàn)貨面料模式占比提升有望帶來(lái)毛利率提升，現(xiàn)貨面料模式即公司自己研發(fā)、設(shè)計(jì)花型、然后開(kāi)訂貨會(huì)提供樣品供客戶選擇和下單的模式，其毛利率比訂單式銷售高10PCT左右，目前占色織布總產(chǎn)能10~15%、未來(lái)目標(biāo)占比達(dá)20~30%。另外，公司注意接單模式從OEM向ODM轉(zhuǎn)變，加大研發(fā)設(shè)計(jì)投入、提高產(chǎn)品附加