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    業(yè)績符合預(yù)期，收入延續(xù)30%左右增長。公司2017H1 收入和歸母凈利潤同比增速分別為+29.1%和+116.4%，業(yè)績整體符合預(yù)期。公司業(yè)績保持高速增長的原因主要是，公司新產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先，而傳統(tǒng)產(chǎn)品線均不斷推出新產(chǎn)品、持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品性能，在收入增長的同時(shí)對研發(fā)和管理費(fèi)用支出進(jìn)行合理的管理。分產(chǎn)品線看：1）公司i15 血?dú)馍治鰞x等產(chǎn)品的貢獻(xiàn)，實(shí)現(xiàn)營收3901.0 萬元，推動體外診斷產(chǎn)品線同比+48.0%；2）傳統(tǒng)產(chǎn)品線也有較為穩(wěn)定的增長，其中婦幼保健產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)營收7901.1 萬元，同比+35.0%，多參數(shù)監(jiān)護(hù)產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)營收1.5 億元，同比+28.0%，心電產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)營收7093.3 萬元，同比+23.2%；數(shù)字超聲診斷系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營收4920.6 萬元，同比+14.0%，零配件銷售及其他實(shí)現(xiàn)營收2606.5 萬元，同比+37.6%。公司多條產(chǎn)品線占比分布合理，多條產(chǎn)品線均維持較高增速，預(yù)計(jì)全年增速能維持在30%左右。
    POCT 和彩超上量確定性較高，收入和業(yè)績有望同步釋放。公司以前業(yè)績一直低于預(yù)期的因素已逐漸消除完畢。從產(chǎn)品線看：1）公司磁敏以及配套的心衰兩項(xiàng)和心梗三項(xiàng)已經(jīng)獲批，儀器已近開始量產(chǎn)并上市推廣，在研的潛力產(chǎn)品心肌和炎癥測試卡預(yù)計(jì)2017 年下半年上市；2）新血?dú)鉁y試卡BG9 和BG10 已上市，并形成銷售，血?dú)鉁y試項(xiàng)目不豐富問題已經(jīng)解決；3）與BIT 成立合資公司，第一款三分類血球H30 預(yù)計(jì)2017 年下半年完成注冊銷售，后續(xù)將持續(xù)推出各系列IVD 產(chǎn)品；4）中高端彩超（AX8 和LX8）自2015 年底開始正式銷售以來，銷售業(yè)績逐漸增長，表明產(chǎn)品已受市場認(rèn)可。從銷售渠道上看：新彩超為公司傳統(tǒng)優(yōu)勢渠道，上量不屬難事，對于體外診斷產(chǎn)品，公司已熟悉市場2 年多，銷售人員已超130 人，銷售能力顯著提升。我們認(rèn)為已漸豐富的產(chǎn)品線+渠道熟悉保障新品上量確定性強(qiáng)，從2017 年開始公司收入和業(yè)績有望同步釋放。
    盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為0.12 元、0.18 元、0.28元。雖然短期估值較貴，但考慮公司有難以逾越的核心競爭力，成長性顯著，通過員工持股計(jì)劃的綁定，我們看好公司中長期的發(fā)展，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：POCT 和彩超推廣或低于預(yù)期；國際匯率或持續(xù)大幅波動；智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)進(jìn)展或低于預(yù)期；外延發(fā)展進(jìn)度或低于預(yù)期。