>> 東方證券-金科股份（000656）銷售大幅增加，積極拓展土地儲備-170822
| 上傳日期： |
2017/8/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
竺勁 |
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此報告為加密報告 |
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上半年營業(yè)收入為104.2 億元，同比下降21%；歸母凈利潤為4.6 億元，同比下降32%，主要是因為今年的結算較少，同時銷售費用的明顯增加也在一定程度上影響了業(yè)績。從預收賬款來看，上半年已經(jīng)達到366億元，同比增長36%，能夠為后續(xù)結算業(yè)績帶來一定支撐。公司計劃在2020年力爭實現(xiàn)簽約銷售金額約1500 億元。
公司盈利能力略有下滑，主要是異地銷售項目利潤率較低。公司上半年毛利率為17.1%，較去年同期下降了6.1 個百分點，主要是因為江蘇的項目結算毛利率僅為7.8%造成的，但重慶大本營的結算毛利率達到21.5%。分業(yè)務版塊來看，房地產(chǎn)銷售毛利率為15.5%，物業(yè)管理毛利率為18.6%。上半年公司歸母凈利率為4.4%，較去年同期下降了0.7 個百分點。
公司進入大力拓展項目階段，目前土地儲備近2000 萬方。公司目前不斷優(yōu)化戰(zhàn)略布局，加大合資合作力度，聚焦深耕核心城市。上半年公司土地投資約204 億元，占銷售金額的76%；新獲取項目22 個；新增計容建筑面積約422 萬平方米。截至6 月底，公司土地儲備可建面積約1997 萬平方米。
財務預測與投資建議
我們維持增持評級，略下調目標價至6.08 元（原目標價為6.40 元）。我們預測公司2017-2019 年每股收益分別為0.32/0.39/0.54 元?？杀裙?017年PE 為19X，給予公司2017 年19X 的PE，對應目標價6.08 元。
風險提示
公司項目銷售及結算進度不及預期。
公司新能源業(yè)務的限電率高于預期，新進項目未能按計劃并網(wǎng)發(fā)電
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