>> 東方證券-金科股份（000656）業(yè)績穩(wěn)定增長，向核心二線城市擴張-170330
| 上傳日期： |
2017/3/31 |
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pdf |
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增持 |
作者： |
竺勁 |
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公司銷售創(chuàng)歷史新高，能夠較好的鎖定今年的業(yè)績。
公司2016 年實現(xiàn)營業(yè)收入322 億元，同比增長66%；歸母凈利潤為14 億元，同比增長10%。凈利潤增速低于營業(yè)收入的主要原因是公司去年結(jié)算的項目多為合作項目。公司2016 年毛利率為20.7%，較去年下滑了7.7 個百分點。公司擬每股現(xiàn)金分紅0.2 元，較往年有大幅度提升。
公司抗風(fēng)險能力增強。公司2016 年資產(chǎn)負債率為79.4%；真實資產(chǎn)負債率為55.3%，較去年下降了0.8 個百分點；凈資產(chǎn)負債率為117.8%，較去年190.4%有大幅下降，這主要是因為去年公司非公開發(fā)行10 億股，獲得融資45 億元提高了凈資產(chǎn)水平。同時公司的短期負債覆蓋比率上升，得益于銷售回款的增長和股權(quán)再融資帶來的貨幣資金增長。
公司積極向核心城市擴張，2017 年銷售目標(biāo)400 億元。公司去年提出進軍“核心十城”，從深耕重慶的本土房企向全國化布局的房企轉(zhuǎn)型。目前，公司總土地儲備為3301 萬平方米，其中二線城市占比73%，一線城市占比5%。
公司未來將繼續(xù)在熱點城市拿地，擴大規(guī)模。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
下調(diào)至增持評級，上調(diào)目標(biāo)價至6.40 元（原為5.60 元）。我們預(yù)測公司2017-2019 年每股收益分別為0.32/0.39/0.54 元（原為0.35/0.42/0.50 元）。
可比公司2017 年P(guān)E 為20X，給予公司2017 年20X 的PE，對應(yīng)目標(biāo)價6.40元。
風(fēng)險提示
公司項目銷售及結(jié)算進度不及預(yù)期。
公司新能源業(yè)務(wù)的限電率高于預(yù)期，新進項目未能按計劃并網(wǎng)發(fā)電。
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