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公司預(yù)告2017前三季度凈利區(qū)間約為2.01-2.6 億元，增長(zhǎng)70%-120%。我們認(rèn)為公司是鋁合金壓鑄件龍頭，具備綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，輕量化主業(yè)仍有增長(zhǎng)潛力，全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)值得期待。
    輕量化業(yè)務(wù)繼續(xù)放量，2017 年主業(yè)將維持高速增長(zhǎng)
    南通工廠高速增長(zhǎng)，武漢工廠實(shí)現(xiàn)月度盈利。受汽車輕量化趨勢(shì)與內(nèi)部產(chǎn)能提升推動(dòng)，公司鋁合金鑄件業(yè)務(wù)正全面進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期。2017H1，公司壓鑄件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.10 億元，同比+37%，實(shí)現(xiàn)凈利約1.32 億元，同比+118%；其中南通工廠實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.13 億元，同比+78%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約0.69 億元，同比+279%，盈利能力進(jìn)一步提升；武漢工廠訂單增加和生產(chǎn)效率提升，首次實(shí)現(xiàn)月度盈利。在行業(yè)增速放緩背景下，公司輕量化主業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)遠(yuǎn)超行業(yè)增速，我們預(yù)計(jì)公司南通和武漢工廠產(chǎn)能將繼續(xù)釋放，拉動(dòng)公司輕量化主業(yè)整體效益提升。
    寧波四維爾實(shí)現(xiàn)并表，公司進(jìn)入加速發(fā)展期
    公司是粵科金融集團(tuán)唯一上市平臺(tái)，未來(lái)持續(xù)外延發(fā)展值得期待。公司2017 年Q2 開始并表四維爾，四維爾納入合并報(bào)表后實(shí)現(xiàn)扣非凈利3200萬(wàn)元，2017Q2 剔除了1500 萬(wàn)資產(chǎn)評(píng)估增值和折舊攤銷，實(shí)際貢獻(xiàn)歸母凈利約1700 萬(wàn)元。我們認(rèn)為這是四維爾會(huì)計(jì)上的處理，并非盈利能力的喪失，寧波四維爾2017H1 實(shí)現(xiàn)扣非凈利5900 萬(wàn)，未來(lái)在母公司管理的持續(xù)介入下，經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)將持續(xù)向好。同時(shí)，公司作為粵科金融集團(tuán)旗下的唯一上市公司，大股東全力協(xié)助公司業(yè)務(wù)發(fā)展。隨著廣東省國(guó)企改革的加速，我們認(rèn)為公司有望在大股東的支持下，繼續(xù)完善汽車產(chǎn)業(yè)鏈布局。
    受益國(guó)企改革，發(fā)展前景廣闊，維持“買入”評(píng)級(jí)！
    國(guó)企改革的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，未來(lái)發(fā)展將持續(xù)向好。我們認(rèn)為公司主業(yè)保持良好增長(zhǎng)勢(shì)頭，四維爾和寶龍汽車的經(jīng)營(yíng)將進(jìn)一步改善，同時(shí)，公司是廣東省粵科金融集團(tuán)旗下唯一上市公司，未來(lái)有望繼續(xù)積極外延拓展成長(zhǎng)空間，整體競(jìng)爭(zhēng)力將不斷提升。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年將分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約51/59.5/65.5 億元， 凈利潤(rùn)分別約為3.7/4.4/5 億元， EPS 分別為1.05/1.25/1.42 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 約為22/19/17X，估值具備安全邊際，維持“買入”評(píng)級(jí)！
    風(fēng)險(xiǎn)提示：輕量化主業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，國(guó)企改革進(jìn)程不及預(yù)期。