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上半年歸母凈利潤8396 萬元，同比增長21.4%。其中2 季度歸母凈利潤2395 萬元，同比增長 24.1%。
    店效持續(xù)提升，品牌影響力進(jìn)一步增強(qiáng)
    截止 17 年中，公司擁有直營與加盟門店共603 家，較16 年末和15年末分別增加1 家和2 家。公司業(yè)績的增長主要來自于單店盈利能力的增強(qiáng)。從2012 年至今公司的店效持續(xù)穩(wěn)健增長。在2017 年上半年，公司的單店銷售額達(dá)到82.1 萬元，同比增長20.6%。我們認(rèn)為公司店效的持續(xù)提升彰顯了比音勒芬品牌影響力的不斷增強(qiáng)。同時(shí)公司在2017 年8 月推出度假旅游系列。度假旅游系列將在全國高端商業(yè)中心中獨(dú)立開店，渠道拓展空間較大，有望為公司業(yè)績帶來全新增長點(diǎn)。
    推出員工持股計(jì)劃草案，公司控股股東承諾兜底
    公司公告第一期員工持股計(jì)劃草案，募集資金總額上限5000 萬元，并將全額認(rèn)購信托計(jì)劃的劣后級份額。該信托計(jì)劃將按照不超過1:1 的比例設(shè)立優(yōu)先級份額、劣后級份額，資金總額上限為1 億元。本次持股計(jì)劃的持有人將不超過600 人，其中總經(jīng)理等6 名高管將認(rèn)購330.15 萬元。本次計(jì)劃鎖定期為12 個(gè)月，存續(xù)期為24 個(gè)月。公司控股股東謝秉政先生承諾員工持股計(jì)劃到期后，若最終分配金額低于本金，將承擔(dān)差額補(bǔ)足義務(wù)。
    預(yù)計(jì)17-19 年業(yè)績分別為1.55 元/股、1.83 元/股、2.15 元/股
    當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)17/18 年P(guān)/E 為32.9x 和27.9x。考慮到公司店效持續(xù)提升，且渠道拓展空間較大，維持對公司的買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    高爾夫行業(yè)相關(guān)政策變動的風(fēng)險(xiǎn)，國外高爾夫品牌競爭的風(fēng)險(xiǎn)；