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    截止報(bào)告期末，公司擁有熟料產(chǎn)能2.44 億噸，水泥產(chǎn)能3.33 億噸。報(bào)告期內(nèi)，水泥價(jià)格大幅上漲，海螺針對(duì)不同區(qū)域采取不同營(yíng)銷(xiāo)策略，銷(xiāo)量穩(wěn)步提升；克服原材料價(jià)格上漲帶來(lái)的不利影響，成本費(fèi)用管控全行業(yè)領(lǐng)先；投資收益同比大幅增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的翻倍式增長(zhǎng)。
    ◆毛利率提升2 個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用管控優(yōu)下降3.6 個(gè)百分點(diǎn)
    報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率32.4%，同比上升2.0 個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售費(fèi)率、管理費(fèi)率、財(cái)務(wù)費(fèi)率為4.99%、4.27%、0.24%，分別同比下降1.29、1.74、0.52 個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)率9.5%，同比下降3.6 個(gè)百分點(diǎn)；
    單2 季度，綜合毛利率34.9%，同升0.13 個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售費(fèi)率、管理費(fèi)率、財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為4.64%、3.48%、0.13%，分別同比下降1.53、2.02、0.70 個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)率8.3%，同比下降4.3 個(gè)百分點(diǎn)；
    ◆產(chǎn)品毛利率大幅提高，東部銷(xiāo)售情況最好
    報(bào)告期內(nèi)公司銷(xiāo)售水泥和熟料約1.34 億噸，同增4.6%。噸水泥綜合價(jià)格238.1 元，較16 年同期上升50.8 元，同增27.1%；噸綜合成本161.0 元，同比上升30.7 元，同增23.5%；噸毛利77.1 元，同比上升20.2 元；噸凈利50.1 元，同比上升23.9 元。
    單2 季度噸水泥綜合價(jià)格243.6 元，較16 年同期上升53.6 元，同增28.2%，環(huán)比1 季度提高12.4 元；噸水泥綜合成本158.7 元，同比上升34.7 元，同增28.0%，環(huán)比下降5.4 元；噸毛利84.9 元，同比上升18.9 元，環(huán)比提高17.8 元；噸凈利60.9 元，同比上升29.6 元，環(huán)比提高24.4 元。
    分產(chǎn)品，42.5 水泥、32.5 水泥和熟料毛利率為32.2%、36.6%和26.7%，較16 年分別上升了2.56、1.81、1.71 個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)占比分別為57.9%、31.0%、9.6%。分區(qū)域，東部、中部、南部、西部和出口銷(xiāo)售收入比重分別為29.4%、29.1%、15.3%、22.5%、3.7%，較16 年同期分別變動(dòng)2.5、0.02、-2.43、1.12、-1.21 個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售增速分別為44.7%、32.5%、14.3%、39.4%和-0.24%，其中東部增速最好。
    ◆盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    海螺水泥為水泥行業(yè)龍頭，繼續(xù)加快項(xiàng)目并購(gòu)與產(chǎn)業(yè)布局。上半年，公司水泥產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，成本費(fèi)用管控全行業(yè)領(lǐng)先，投資收益同比大幅增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)。中長(zhǎng)期看，公司卓越前瞻性戰(zhàn)略領(lǐng)先，穩(wěn)固華東中南利潤(rùn)源，積極執(zhí)行“走出去”國(guó)際戰(zhàn)略。預(yù)計(jì)公司2017 年至2019 年EPS 分別為2.62、2.74、2.87 元，目標(biāo)價(jià)26.20元，對(duì)應(yīng)公司2017 年10 倍PE 水平，“增持”評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資增速下滑；原材料和煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。