>> 長城國瑞證券-偉明環(huán)保（603568）項目穩(wěn)步推進(jìn)，盈利能力進(jìn)一步提高-170823
| 上傳日期： |
2017/8/23 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉賓 |
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上半年內(nèi)，公司營業(yè)收入大幅增長的原因，主要是龍灣公司 2017 年 1 月正式運營確認(rèn)收入、設(shè)備公司確認(rèn)銷售成套設(shè)備收入及公司技術(shù)服務(wù)費收入增加所致。龍灣公司運營項目將作為公司業(yè)績增長的新基石，推動公司經(jīng)營收入穩(wěn)健增長。
◆期間費用率下降，盈利能力進(jìn)一步提高。2017 年上半年，公司銷售毛利率65.62%，繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先水平。在實施股權(quán)激勵的同時，公司較好地控制了經(jīng)營成本，報告期內(nèi)，期間費用率下降至14.24%。良好的成本控制力進(jìn)一步提高了公司的盈利能力。2017 年上半年，公司銷售凈利率錄得53.38%，高于2016 年年報的47.4%，處于上市以來的最高水平。
◆運營項目穩(wěn)定，在手訂單充足。公司當(dāng)前生活垃圾焚燒處理 BOT 運營項目12 個，報告期內(nèi)合計完成生活垃圾入庫量 180.48 萬噸，同比增長11.84%，完成上網(wǎng)電量 5.29 億度，同比增長27.45%。溫州餐廚公司清運處理餐廚垃圾 3.26 萬噸，同比增長186%，武義公司處理滲濾液 3.54 萬噸。2017 年上半年，公司簽訂《瑞安市垃圾焚燒發(fā)電廠擴建工程PPP 項目合同》，合同金額4.3 億元，項目包括擴建日處理1000 噸垃圾焚燒工程和新建日處理150 噸餐廚垃圾工程。2017 年7 月31 日，公司中標(biāo)《黑龍江省雙鴨山市生活垃圾焚燒發(fā)電項目》，日處理生活垃圾600 噸，預(yù)留二期300 噸/日垃圾處理能力。當(dāng)前，公司垃圾處理運營項目10060 噸/日，在建項目產(chǎn)能3500 噸/日，能夠保障公司業(yè)績穩(wěn)健增長。
投資建議：預(yù)計公司2017-2019 年主營業(yè)務(wù)收入分別為9.97 億元、11.20億元、12.50 億元，凈利潤分別為5.20 億元、5.83 億元、6.53 億元，EPS為0.76 元/股、0.86 元/股、0.96 元/股。公司主營業(yè)務(wù)運營穩(wěn)定，在建項目進(jìn)展順利。我們看好公司的區(qū)域龍頭優(yōu)勢及良好的經(jīng)營管理能力，維持增持評級。
風(fēng)險提示：項目運營風(fēng)險；新地區(qū)業(yè)務(wù)拓展競爭激烈，取得新項目不確定較強；
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