>> 申萬宏源-天齊鋰業(yè)(002466)符合預(yù)期，張家港基地擴(kuò)產(chǎn)完成下半年盈利加速！-170822
| 上傳日期： |
2017/8/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐若旭 |
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此報告為加密報告 |
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上限對應(yīng)三季度單季度利潤5.96 億，環(huán)比二季度5.18 億增長0.78 億，主要來自張家港基地擴(kuò)產(chǎn)后產(chǎn)銷量增加以及碳酸鋰價格增長。
張家港基地技改擴(kuò)產(chǎn)完成：5 月公司張家港基地停產(chǎn)技改，6 月技改完成復(fù)產(chǎn)，電池級碳酸鋰月產(chǎn)量由技改前的1200 噸/月增加到1500 噸/月，公司盈利能力進(jìn)一步得到提升。
價格判斷：預(yù)計下半年電池級碳酸鋰價格仍將維持強(qiáng)勢。即便江特電機(jī)5000 噸產(chǎn)能9 月順利達(dá)產(chǎn)，下游需求尤其銷量逐漸走高的客車將足夠消化供給增量，預(yù)計下半年電池級碳酸鋰價格仍將維持強(qiáng)勢，目前市場成交均價14.95 萬/噸。
短期市值趨于合理，長期看仍有50%空間?；?017-2019 年電池級碳酸鋰均價14.5 萬/噸、14.5 萬/噸、14 萬/噸的判斷，我們上調(diào)公司2017、2018 年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2017-2019 年歸母凈利潤分別為20.38 億、23.85 億、31.93 億（2017年原為17.58 億,2018 年原為18.46 億），凈利潤增速分別為35%、17%、34%，對應(yīng)PE 分別為30、26、19。考慮到公司是鋰行業(yè)絕對龍頭，且新能源汽車行業(yè)持續(xù)高景氣，未來三年凈利潤復(fù)合增速接近30%，給予明后年公司目標(biāo)PE30，短期對應(yīng)目標(biāo)市值715 億，長期看2019 年給予30 倍PE 對應(yīng)約1000 億市值，仍有50%空間，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：鋰鹽供給增長超預(yù)期，新能源汽車銷售低于預(yù)期
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