>> 光大證券-博世科（300422）聯(lián)合央企預(yù)中標22.1億PPP項目，異地拓展成效顯著-170823
| 上傳日期： |
2017/8/24 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳俊鵬，鄭小波 |
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◆單體最大鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水項目，繼續(xù)深耕云南市場。該項目總投資約22.1 億元，為公司目前獲取的最大鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水項目。16 年6 月公司中標澄江縣城鎮(zhèn)供排水及垃圾收集PPP 項目，總金額3.95 億元。云南毗鄰廣西，也是PPP 大省，此次再次中標鞏固公司在云南市場的影響力和口碑，公司除深耕本部廣西外，在湖南、云南、湖北亦有斬獲，異地擴張戰(zhàn)略成果顯著。
◆首次牽手央企，技術(shù)優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)。此次聯(lián)合體有中國中車以及中鐵市政環(huán)保公司，是第一次與央企合作。中車旗下的中車環(huán)境于17 年7 月成立，在分散式污水處理領(lǐng)域，其自主研發(fā)的真空排導(dǎo)技術(shù)和MBR 一體化處置裝置，已在全國二十多個地方示范。博世科自主研發(fā)的ACM 生物反應(yīng)器具有占地面積小、能耗低、投資低、維護管理方便等優(yōu)勢，目前已在陸川、賓陽等十幾個項目中得到成功應(yīng)用。隨著公司與央企合作深入，在項目資源、資金、技術(shù)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)強強聯(lián)合，為進一步拓展創(chuàng)造條件。
◆在手訂單達87.7 億，為16 年營收的10.6 倍，鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水及水環(huán)境進入爆發(fā)期。16 年至今，公司新增總訂單87.7 億，其中鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水31.23 億，水環(huán)境40.59 億，供排水9.93 億，土壤修復(fù)5.96 億。公司一直以技術(shù)研發(fā)見長，在“效果付費”的環(huán)保2.0 時代，公司的技術(shù)優(yōu)勢更能發(fā)揮效應(yīng)。住建部數(shù)據(jù)顯示，截止2015 年，我國鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處置率不到10%，《全國農(nóng)村環(huán)境綜合整治“十三五”規(guī)劃》要求到2020 年農(nóng)村污水處置率達60%以上，且鼓勵采取PPP 模式，并將項目評估考核權(quán)限由地方上收到中央。
“河長制+PPP+水專項”推動水環(huán)境2 萬億市場釋放。公司在手訂單中，PPP 總規(guī)模達76.99 億，占比87.8%，正是順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，利用自身技術(shù)和經(jīng)驗優(yōu)勢，在市場競爭中脫穎而出，預(yù)計接下來訂單落地將保持較快節(jié)奏，從規(guī)模和地域上不斷有新突破。
◆上調(diào)目標價至21.90 元，維持“買入”評級：考慮到公司訂單落地超預(yù)期，分別上調(diào)18-19 年凈利潤31.2%和46.1%至2.61 億、3.71 億元，對應(yīng)EPS 為0.73、1.04 元。上調(diào)目標價至21.90 元，維持“買入”評級。
◆風(fēng)險提示：PPP 在手訂單執(zhí)行進度低預(yù)期，利率上行風(fēng)險。
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