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公司2017 年繼續(xù)保持聚焦民生領(lǐng)域，上半年實現(xiàn)營收2.41 億元，同比增長20.12%，實現(xiàn)歸母凈利0.35 億元，同比增長27.59%。整體看，公司高毛利軟件業(yè)務實現(xiàn)增速達34.94%，且毛利小幅提升2.9 個百分點，整體表現(xiàn)符合預期。
    聚焦民生領(lǐng)域投入，成功承建國家異地就醫(yī)結(jié)算系統(tǒng)等國家級平臺。公司在民生領(lǐng)域的信息化服務已經(jīng)實現(xiàn)覆蓋全國20 余個省、自治區(qū)、直轄市，服務4 億社會公眾、6 萬家醫(yī)院藥店。截止2017 年7 月31 日，已支撐起全國所有省份（共393 個地市、5102 家醫(yī)院）的接入，保障了國家異地就醫(yī)結(jié)算業(yè)務的穩(wěn)定運行。上半年研發(fā)投入累計支出達0.27 億元，同比提升達65.48%，從公司募投項目進度看，一體化人力和社保項目（52.34%）和醫(yī)療融合項目（41.02%）在實施進度近度過半的前提下，已經(jīng)實現(xiàn)近0.2億盈利，隨著公司的持續(xù)投入建設，公司在民生領(lǐng)域的盈利空間有望穩(wěn)步提升。
    增發(fā)合作落地在即，聯(lián)手平安布局大健康產(chǎn)業(yè)。2016 年，公司完成了與平安養(yǎng)老和平安人壽就醫(yī)保控費和保險精算方面開展合作的戰(zhàn)略合作協(xié)議簽署工作。同時，公司推出了5 億元的再融資方案主攻醫(yī)保民生類信息化服務，其中平安養(yǎng)老+平安資管擬認購62%。從進度看，在獲得發(fā)審委的通過意見后，公司有望在近期獲得發(fā)行批文。我們判斷，2017 年公司和平安的合作落地將進一步提速，大數(shù)據(jù)業(yè)務在未來有望形成千萬級的盈利業(yè)務。
    風險因素：人社信息化不及預期；與平安合系合作不及預期；軍民融合不及預期。
    盈利預測、估值及投資評級。隨著醫(yī)療領(lǐng)域信息化升級，我們看好公司的盈利能力持續(xù)提升，在和平安實現(xiàn)合作后，商業(yè)化進程有望進一步提速。維持公司2017-2019 盈利預測1.22/1.52/1.85 元，對應PE 67/54/44 X。維持“增持”評級。