>> 西南證券-久遠(yuǎn)銀海（002777）人社信息化龍頭+業(yè)績穩(wěn)健增長-170331
| 上傳日期： |
2017/3/31 |
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作者： |
熊莉 |
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2016 年公司繼續(xù)重點推廣人力資源與社會保障的相關(guān)業(yè)務(wù)，包括醫(yī)療衛(wèi)生、公積金、民政、食藥監(jiān)等行業(yè)的信息化解決方案，及軍工行業(yè)的信息化，實現(xiàn)收入和利潤的穩(wěn)定增長，第四季度歸母凈利潤增速超過預(yù)期。
公積金業(yè)務(wù)放量助力業(yè)績增長：近年來我國公積金歸集余額以每年4000 億元的規(guī)模增長，據(jù)測算2016 年總額已達(dá)到4.5 萬億元，但公積金信息化發(fā)展卻相對滯后。隨政府對該領(lǐng)域重視度提升，行業(yè)集中度逐步提高，利好龍頭公司承接公積金信息化項目。公司加大對公積金領(lǐng)域投入，憑借傳統(tǒng)人社信息化業(yè)務(wù)的技術(shù)與經(jīng)驗優(yōu)勢，同時利用人社部自上而下的渠道優(yōu)勢在政府招投標(biāo)中脫穎而出，公積金信息化業(yè)務(wù)已成為公司主業(yè)之一。
金保二期訂單持續(xù)釋放，醫(yī)保異地結(jié)算給公司帶來新的業(yè)績增長點：公司是參與金保工程一期、二期總體設(shè)計、規(guī)劃立項的兩家企業(yè)之一。隨著金保二期建設(shè)的加速，各個省市的訂單持續(xù)釋放，公司憑借金保一期的建設(shè)經(jīng)驗和渠道優(yōu)勢，有望取得較大的市場份額。同時公司作為醫(yī)保異地聯(lián)網(wǎng)結(jié)算總接口的建設(shè)者，也有望在醫(yī)保異地結(jié)算項目中取得較大的市場份額。
依托軍工背景優(yōu)勢，加快軍民融合進(jìn)程：軍民融合發(fā)展是國家重要戰(zhàn)略之一。
公司基于 B2B、O2O 等互聯(lián)網(wǎng)模式和技術(shù)，設(shè)計、實施和運營公共服務(wù)平臺，力求實現(xiàn)軍民資源共享，打造線上線下一體化的軍民融合服務(wù)生態(tài)鏈。并與國防科技工業(yè)局信息中心簽署戰(zhàn)略合作，有利于公司在軍民融合、軍工大數(shù)據(jù)和信息化等業(yè)務(wù)上的發(fā)展，進(jìn)一步提升公司的核心競爭力。
盈利預(yù)測與投資建議：金保二期和醫(yī)保異地結(jié)算等項目有望持續(xù)落地，調(diào)高盈利預(yù)測，考慮到定增攤薄，預(yù)計2017-2019 年EPS 分別為1.22 元、1.60 元、2.03 元，歸母凈利潤預(yù)計將保持31.8%的年復(fù)合增速，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：募投項目進(jìn)展或不及預(yù)期，公積金信息化業(yè)務(wù)拓展或不及預(yù)期，運維服務(wù)收費標(biāo)準(zhǔn)下降的風(fēng)險等。
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