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公司營收與利潤均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，報(bào)告期內(nèi)公司軟件產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收7278.15 萬元，同比增長44.70%，成長為公司第一大業(yè)務(wù)，毛利率提升至64.33%，相比去年同期提升9 個(gè)百分點(diǎn)，從而導(dǎo)致公司整體毛利率從去年同期的43.34%提升至46.13%。整體而言，公司業(yè)績與各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展情況符合我們的預(yù)期。
    夯實(shí)主營業(yè)務(wù)，多行業(yè)拓展打造“大民生”。公司的傳統(tǒng)主業(yè)系統(tǒng)集成與運(yùn)維服務(wù)業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，營收與去年大致持平。2016 年3 月，公司發(fā)布公告稱擬通過非定向增發(fā)募集5 億元資金，投建醫(yī)保便民服務(wù)平臺、軍民融合公共服務(wù)平臺、醫(yī)保基金精算與醫(yī)保服務(wù)治理解決方案三個(gè)項(xiàng)目，意圖建立包括人社、醫(yī)療衛(wèi)生、公積金、民政在內(nèi)的“大民生”業(yè)務(wù)體系，并加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)與大數(shù)據(jù)技術(shù)和公司主業(yè)的融合，提高大健康業(yè)務(wù)聯(lián)動效率，增強(qiáng)公司各業(yè)務(wù)間的協(xié)同性，進(jìn)一步凸顯公司的核心競爭力。
    加大研發(fā)投入，打造國家級技術(shù)中心。報(bào)告期內(nèi)，公司加大研發(fā)投入，研發(fā)支出同比增長36.19%。公司是國內(nèi)領(lǐng)先的智能軍工軟件產(chǎn)品與集成服務(wù)供應(yīng)商，由于軍用產(chǎn)品對于技術(shù)與產(chǎn)品可靠度的極高要求，研發(fā)的高投入有助于保持并提升公司的技術(shù)水平與創(chuàng)新能力，增強(qiáng)公司在軍用產(chǎn)品市場的競爭力。另一方面，公司意圖通過進(jìn)一步加大研發(fā)投入力度打造“國家級技術(shù)中心”，為公司未來開發(fā)更廣泛的軍轉(zhuǎn)民產(chǎn)品提供技術(shù)儲備。
    立足民生領(lǐng)域，打造“軍轉(zhuǎn)民”平臺。報(bào)告期內(nèi)，公司一方面對接各類研究所與軍工企業(yè)，提供智能軍工軟件產(chǎn)品與系統(tǒng)集成服務(wù)；另外一方面圍繞軍民融合開發(fā)軍民兩用技術(shù)產(chǎn)品，同時(shí)以平臺的方式孵化軍轉(zhuǎn)民技術(shù)。軍轉(zhuǎn)民作為公司長期的戰(zhàn)略規(guī)劃，是公司未來業(yè)績持續(xù)增長的重要推動力。
    業(yè)績預(yù)測與估值：我們預(yù)測公司2016-2018 年攤薄后EPS 分別為0.97 元、1.17元、1.55 元，對應(yīng)動態(tài)PE 分別為105 倍、87 倍和66 倍?？紤]到公司在行業(yè)中龍頭地位以及醫(yī)療服務(wù)行業(yè)廣闊前景，我們預(yù)期公司合理市值為100 億元，對應(yīng)2016 年目標(biāo)價(jià)為125 元，維持“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目進(jìn)展或不及預(yù)期；人社領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展或不及預(yù)期；運(yùn)維服務(wù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)下降的風(fēng)險(xiǎn)。