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從細(xì)分產(chǎn)品看，高毛利的軟件和運(yùn)維業(yè)務(wù)均出現(xiàn)增長，其中軟件業(yè)務(wù)同比增長44.7%，而低毛利的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)同比下降6.8%，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。管理費(fèi)用同比增長31%，主要由于研發(fā)投入大幅增長，以及員工薪酬的提升。預(yù)計(jì)三季度公司業(yè)績將繼續(xù)保持穩(wěn)步增長。
    2、民生與軍工業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)
    公司是人社信息化絕對(duì)龍頭，業(yè)務(wù)主要分布在15 個(gè)省市自治區(qū)，服務(wù)人群約4 億人。以此為基礎(chǔ)，公司圍繞“三醫(yī)聯(lián)動(dòng)”打造大健康生態(tài)體系，擬投資5 億元用于“醫(yī)保便民服務(wù)平臺(tái)”項(xiàng)目建設(shè)，綜合運(yùn)用“互聯(lián)網(wǎng)+”和大數(shù)據(jù)技術(shù)，構(gòu)建集醫(yī)療、健康、養(yǎng)老、金融、保險(xiǎn)于一體的智慧大健康平臺(tái)，提供高效的參保人服務(wù)解決方案和醫(yī)?？刭M(fèi)與管理解決方案。同時(shí)，公司作為大股東中物院“軍轉(zhuǎn)民”重點(diǎn)支柱型企業(yè)，依托大股東在國防尖端科技領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，建設(shè)軍民融合公共服務(wù)平臺(tái)，為公司進(jìn)一步做大做強(qiáng)軍民融合業(yè)務(wù)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
    3、與平安集團(tuán)深度合作，切入商業(yè)健康險(xiǎn)萬億市場公司與平安集團(tuán)在資本（定增完成后“平安系”持有公司股權(quán)比例將超過5%，鎖定期為36 個(gè)月）和業(yè)務(wù)層面（與平安養(yǎng)老簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作范圍涉及醫(yī)?？刭M(fèi)、基金精算與決策、參保人服務(wù)及大健康等多個(gè)領(lǐng)域）的合作已經(jīng)全面推進(jìn)。
    同時(shí)，隨著醫(yī)保支付壓力的增大，商業(yè)保險(xiǎn)公司的加入成為必然趨勢(shì)，預(yù)計(jì)雙方合作將首先在平臺(tái)建設(shè)和商?？刭M(fèi)服務(wù)層面展開，并逐步延伸至醫(yī)療保險(xiǎn)支付制度優(yōu)化和創(chuàng)新商業(yè)健康險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)。公司憑借在社保領(lǐng)域的卡位優(yōu)勢(shì)，有望和商保公司共同拓展市場，從而切入萬億的商業(yè)健康險(xiǎn)市場。
    4、投資建議：
    我們預(yù)測(cè)2016~2018 年公司凈利潤增速分別為
    28%/28%/25%，不考慮增發(fā)影響，EPS 分別為0.92/1.18/1.47，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為112 倍、87 倍和70 倍，考慮到公司在人社信息化領(lǐng)域的龍頭地位，和平安集團(tuán)在資本和業(yè)務(wù)層面的合作不斷深入，有望切入商業(yè)健康險(xiǎn)萬億市場，同時(shí)公司作為大股東中物院旗下軍民融合的窗口單位，有望在軍轉(zhuǎn)民領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)較大突破，給予公司推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)發(fā)展不順利