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    報(bào)告摘要：
    利潤(rùn)率持續(xù)提升，盈利能力逐步增強(qiáng)。從同比上看，公司三季報(bào)毛利率和凈利率分別為47.25%和13.82%，同比分別提高1.38 和0.81 個(gè)百分點(diǎn)。從年內(nèi)不同季度來看，公司2016Q1、H1 和Q3 的毛利率分別為39.0%，46.13%，47.25%，整體呈現(xiàn)逐步上漲的趨勢(shì)。由此可見公司的盈利能力在逐漸提高。
    與平安系廣泛合作，重點(diǎn)布局醫(yī)保支付端。資金端合作，平安養(yǎng)老險(xiǎn)和平安資管先是參與認(rèn)購(gòu)公司定增項(xiàng)目，平安系認(rèn)購(gòu)比例高達(dá)62.5%，募集資金主要投資于醫(yī)保支付和保險(xiǎn)精算項(xiàng)目。資源端合作，平安養(yǎng)老和平安人壽分別與久遠(yuǎn)銀海簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，主要就醫(yī)?？刭M(fèi)和保險(xiǎn)精算方面開展合作。無論是資金端還是資源端，都是圍繞保險(xiǎn)支付展開。醫(yī)保支付成為公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展的核心。
    民生+軍工，雙輪驅(qū)動(dòng)共發(fā)展。民生信息服務(wù)是公司核心業(yè)務(wù)，社保和醫(yī)療業(yè)務(wù)占比高達(dá)70%左右。公司產(chǎn)品及解決方案100%覆蓋人社行業(yè)各領(lǐng)域，廣泛運(yùn)用在10 余省，覆蓋超30%地級(jí)市，服務(wù)人群約4億元。公司實(shí)際控制人是中國(guó)工程物理研究院，國(guó)家兩彈一星的搖籃。
    公司是中物院軍轉(zhuǎn)民在IT 領(lǐng)域的支柱企業(yè)，將享有大量的軍轉(zhuǎn)民的資源。并且公司定增項(xiàng)目已經(jīng)獲證監(jiān)會(huì)審核，募投項(xiàng)目包括投資6850萬(wàn)元建設(shè)軍民融合服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目。公司目前采取民生+軍工雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展戰(zhàn)略。
    投資建議：預(yù)計(jì)公司 2016/2017/2018 年 EPS 0.96/1.18/1.48 元，對(duì)應(yīng)PE 102.17/83.12/66.27 倍，給予“增持” 評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：與平安的合作推進(jìn)緩慢