>> 信達證券-千方科技（002373）營收小幅增長，大交通戰(zhàn)略持續(xù)推進-170824
| 上傳日期： |
2017/8/24 |
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作者： |
邊鐵城 |
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此外，公司發(fā)布公告，公司參與的聯(lián)合體成為新疆公路PPP 項目的第一中標候選人，項目總金額為183.65 億元。
點評：
傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，積極布局新業(yè)務方向。公司上半年業(yè)績穩(wěn)步增長，歸母凈利潤同比增長19.89%。但扣非之后的歸母凈利潤同比下降15.36%，主要是由于本期公司非流動資產(chǎn)處置產(chǎn)生損益4,594.4 萬元，較上年同期增長明顯。此外，毛利率較上年同期小幅下降1.57 個百分點也影響了本期的利潤水平。在傳統(tǒng)信息化業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展的基礎上，通過投資宇視科技、設立千方小貸、參與承建國家智能汽車與智慧交通（京冀）示范區(qū)等方式實現(xiàn)了在視頻產(chǎn)品、物流金融、智能網(wǎng)聯(lián)汽車這三個新領(lǐng)域的布局，為公司的長遠發(fā)展打下基礎。
各業(yè)務板塊協(xié)同發(fā)展，細分行業(yè)競爭力依舊。公司以“千方大交通云”為平臺，以“千方大交通數(shù)據(jù)”為核心，協(xié)同整合多個細分交通領(lǐng)域的資源，形成了較強的競爭優(yōu)勢。從細分行業(yè)來看，公司在高速公路機電、軌道交通PIS 業(yè)務、公安與城市交通信息化等領(lǐng)域持續(xù)位居行業(yè)前列。在智能公交、智慧停車、出租車綜合信息服務與運營領(lǐng)域取得重大突破，與首開集團成立合資公司積極拓展智慧停車業(yè)務、與京煤集團共同設立北京京能千方停車投資建設運營管理有限公司，加快公司在核心商圈及社區(qū)停車業(yè)務的市場開拓，獲取了位于北京市豐臺區(qū)總部基地的停車場十二年的經(jīng)營權(quán)，搶占北京停車市場發(fā)展先機。在民航領(lǐng)域公司實現(xiàn)業(yè)績大幅增長。在水運信息化領(lǐng)域，公司已經(jīng)積累了多項工程項目經(jīng)驗。公司大交通戰(zhàn)略布局扎實推進。
PPP 項目獲大單，促進長期業(yè)績增長。根據(jù)公告披露，在PPP 項目公司中，公司預計出資35,652 萬元，出資占項目公司比例為10%，主要負責投資和項目施工。項目公司還包括其他優(yōu)質(zhì)的合作伙伴，如中交第一公路工程局有限公司、光大金控財金資本有限公司、中國公路工程咨詢集團有限公司。此項目若能順利開展，將提升公司在智能交通領(lǐng)域的市場占有率，為后續(xù)PPP 項目的開拓與合作提供更多的經(jīng)驗，也將給公司業(yè)績帶來長期積極影響。
盈利預測及評級：我們預計2017~2019 年公司營業(yè)收入分別為27.96、34.41、41.70 億元，歸屬于母公司凈利潤分別為4.21、5.28、6.55 億元，按最新股本11.04 億股計算每股收益分別為0.38、0.48、0.59 元，最新股價對應PE 分別為36、29、23 倍，維持“增持”評級。
風險因素：業(yè)務對政府采購依賴的風險；業(yè)務整合不利帶來的風險；新業(yè)務發(fā)展風險；PPP項目推進不及預期。
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