| 上傳日期： |
2017/8/24 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
田杰華 |
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受公司一季報(bào)的短期心理影響，在中報(bào)預(yù)告發(fā)布前,市場一些人預(yù)計(jì)公司中報(bào)營收和凈利潤在30-50%之間。半年報(bào)無論從營收，還是歸母凈利潤，都超市場預(yù)期。
中報(bào)營收增長60.81%，主要系配網(wǎng)投資增長、云服務(wù)平臺(tái)拓展增量帶來公司業(yè)務(wù)的增多，其中配網(wǎng)建設(shè)EPC業(yè)務(wù)、配網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)是重要的增長亮點(diǎn)。我們按半年報(bào)披露的最新的產(chǎn)品系列來逐一討論：（1）智能電網(wǎng)資產(chǎn)全生命周期信息化解決方案。半年報(bào)披露，相關(guān)軟件平穩(wěn)發(fā)展，配網(wǎng)的規(guī)劃設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)增速較快（得益于十三五期間配網(wǎng)投資的加大）；（2）恒華云服務(wù)平臺(tái)，與EPC總承包、配售電一體化服務(wù)等模塊相結(jié)合，給公司業(yè)務(wù)帶來一部分增量。（3）售電一體化解決方案。這部分業(yè)務(wù)，由于尚在起步階段，我們估計(jì)在中報(bào)的營收中貢獻(xiàn)相對(duì)較少。（4）基于云服務(wù)平臺(tái)的工程總承包/項(xiàng)目管理業(yè)務(wù)。公司貴州城市配電網(wǎng)建設(shè)與改造項(xiàng)目(EPC)，山西地方電力有限公司安澤縣配網(wǎng)自動(dòng)化改造工程EPC總承包（2016年年披露）等，可以通過云平臺(tái)進(jìn)行管理；第三方EPC業(yè)務(wù)，可以通過平臺(tái)進(jìn)行拆包。（5）智能交通信息化解決方案，相對(duì)公司在電力行業(yè)領(lǐng)域業(yè)務(wù)營收貢獻(xiàn)相對(duì)較小。綜合來看，配網(wǎng)建設(shè)EPC、配網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)是重要的增長亮點(diǎn)，符合我們8月1日發(fā)布的最新的深度報(bào)告的判斷。
扣非后凈利潤4,269.28萬元，同比增長44.11%；非經(jīng)常性損益對(duì)公司凈利潤的影響為490.37萬元。其中非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益-19,011.24元，政府補(bǔ)助5,467,550.00元，同時(shí)減去所得稅影響額544,853.88元。
歸屬于公司普通股股東的凈利潤為4,759.65萬元，同比增長59.97%。利潤表中，投資收益一項(xiàng)為-2,594,392.25元，我們分析認(rèn)為主要系公司前期參股投資的中山翠亨能源有限公司、咸陽經(jīng)發(fā)能源有限公司等售電公司，目前尚處于初步階段的投入期，尚未產(chǎn)生收益所導(dǎo)致。
少數(shù)股東權(quán)益期報(bào)告期末為1,447,529.07元，期初為21,813,788.82元，我們通過分析各個(gè)子公司，該項(xiàng)應(yīng)主要為報(bào)告期內(nèi)公司收購了道亨科技剩下的49%的股權(quán)而導(dǎo)致少數(shù)股東權(quán)益減少。
毛利率維持平穩(wěn)，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用控制良好，云平臺(tái)對(duì)此三項(xiàng)指標(biāo)的作用效果明顯；財(cái)務(wù)費(fèi)用增加系流動(dòng)資金貸款利息增加所致
中報(bào)毛利率39.46%（2016年報(bào)為42.68%，2016年中報(bào)為44.25%），保持平穩(wěn)，市場之前所擔(dān)心的隨著EPC確認(rèn)毛利率會(huì)急劇下滑的現(xiàn)象并未出現(xiàn)，我們分析認(rèn)為原因有三：一是云平臺(tái)帶來業(yè)務(wù)收入方式和結(jié)構(gòu)變化，例如協(xié)同設(shè)計(jì)、售電一體化平臺(tái)等采取云服務(wù)之后，成本下降，毛利率明顯提升，和EPC的毛利率形成了有效對(duì)沖；二是公司也注重EPC的節(jié)奏和控制。
銷售費(fèi)用增長44.19%，主要是報(bào)告期內(nèi)公司營業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，國內(nèi)外市場開拓費(fèi)用增加所致。銷售費(fèi)用率增速低于營收增速，我們分析認(rèn)為，這與云平臺(tái)所帶來銷售的精準(zhǔn)性提升有關(guān)，有了云平臺(tái)之后，對(duì)銷售拜訪的絕對(duì)客戶數(shù)要求降低、對(duì)平臺(tái)用戶活躍度更多關(guān)注，但對(duì)于拜訪的精準(zhǔn)性提升，一些在平臺(tái)上注冊(cè)的的客戶，通過電話等多種方式溝通，意向明確之后再拜訪，這對(duì)于節(jié)省公司銷售費(fèi)用很有好處。
管理費(fèi)用僅增長5.30%，相比之下，研發(fā)投入增長12.21%。我們分析認(rèn)為，這應(yīng)一方面得益于二：一是公司內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)優(yōu)化，二是云平臺(tái)帶來人員配備上的優(yōu)化，低于技術(shù)要求低、耗成本的業(yè)務(wù)，盡量通過云平臺(tái)來布置，公司集中資源在高價(jià)值和高技術(shù)的人員配備上。兩個(gè)方面原因，有效控制了成本。
財(cái)務(wù)費(fèi)用386.49萬元，同比增長557.99%，主要系報(bào)告期內(nèi)公司取得流動(dòng)資金貸款，利息支出增加所致。
緊抓配網(wǎng)投資增長、電改落地推進(jìn)的戰(zhàn)略機(jī)遇，技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)持續(xù)推進(jìn)，云平臺(tái)、配售電業(yè)務(wù)不斷落地，以內(nèi)生高增長為后盾，走新電改下的IT企業(yè)的"恒華之路"
戰(zhàn)略堅(jiān)定不動(dòng)搖，緊抓配網(wǎng)投資增長的機(jī)遇，以內(nèi)生高增長為后盾。公司半年報(bào)披露，公司續(xù)穩(wěn)抓十三五期間配網(wǎng)投資的加大的市場機(jī)遇，保持配網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)持續(xù)增長；同時(shí)，繼續(xù)致力于智能電網(wǎng)信息化領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新和業(yè)務(wù)拓展，鞏固公司在智能電網(wǎng)信息一體化服務(wù)市場的領(lǐng)先地位，智能電網(wǎng)信息化業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長。
云平臺(tái)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，注冊(cè)企業(yè)數(shù)增長明顯。云服務(wù)平臺(tái)快速、高效的服務(wù)模式逐步被行業(yè)用戶認(rèn)可，平臺(tái)用戶量逐步增加；基于互聯(lián)網(wǎng)模式的EPC業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。截至目前，云服務(wù)平臺(tái)的核心產(chǎn)品"電+"平臺(tái)、在線教育平臺(tái)、遙知、協(xié)同設(shè)計(jì)平臺(tái)、配售電一體化平臺(tái)和EPC管理平臺(tái)均已上線運(yùn)行。云服務(wù)平臺(tái)的注冊(cè)用戶數(shù)為54502個(gè)，其中注冊(cè)企業(yè)數(shù)已上升為3845家。
配售電業(yè)務(wù)落地進(jìn)展順利，中山翠亨已經(jīng)開始開展售電業(yè)務(wù)，配售電一體化平臺(tái)
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