>> 華創(chuàng)證券-金卡智能（300349）公司業(yè)績翻倍增長，深耕物聯(lián)網(wǎng)表未來發(fā)展可期-170824
| 上傳日期： |
2017/8/24 |
大?。?/td>
| 867KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李佳，魯佩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
一是天信儀表的并表，上半年天信實現(xiàn)營業(yè)收入2.5 億元，占公司營收的40.75%，毛利率更是達到58.71%，顯著高于公司智能燃?xì)獗懋a(chǎn)品。二是“煤改氣”工程的加速推進和雄安新區(qū)的建設(shè)都為公司智能燃?xì)獗?、工商業(yè)流量計產(chǎn)品帶來了廣闊的市場需求。據(jù)我們估計十三五期間“2+26”城市煤改氣用戶僅對智能燃?xì)獗淼男枨缶瓦_到1900 萬臺。
2. 公司費用率顯著提升，研發(fā)費用率領(lǐng)先行業(yè)
受天信并表影響，報告期內(nèi)公司費用率顯著提升，總費用率達到35.2%，同比提升10 個百分點。其中銷售費用率16.9%，同比增長6.2 個百分點，管理費用率18.3%，同比增長3.8 個百分點。
報告期內(nèi)公司在研發(fā)上的投入達5157 萬，占營業(yè)收入的8.4%，同比提升0.9 個百分點，且公司的研發(fā)投入比顯著領(lǐng)先于行業(yè)中其他競爭對手。
3. 公司深耕物聯(lián)網(wǎng)表獲顯著成效，深度布局NB-IoT、LoRAWAN 占領(lǐng)技術(shù)高地
物聯(lián)網(wǎng)燃?xì)獗硐噍^傳統(tǒng)膜式燃?xì)獗?、IC 卡表在數(shù)據(jù)收集處理、減少抄表成本、降低功耗等方面均有顯著優(yōu)勢，已經(jīng)成為燃?xì)獗硇袠I(yè)發(fā)展的必然方向。公司不斷加強對物聯(lián)網(wǎng)表及物聯(lián)網(wǎng)平臺的研發(fā)與銷售的投入力度，以技術(shù)優(yōu)勢取得客戶認(rèn)可。報告期內(nèi)公司物聯(lián)網(wǎng)表市場逐漸打開，物聯(lián)網(wǎng)表營收同比增長39.49%，超越IC 卡表成為公司第一大民用燃?xì)獗順I(yè)務(wù)。
除了傳統(tǒng)的GPRS 等物聯(lián)技術(shù)外，公司還深耕目前最為先進的NB-IoT、LoRAWAN 等無線通信技術(shù)，占領(lǐng)技術(shù)高地。其中公司NB-IoT智慧燃?xì)饨鉀Q方案已在深圳試點成功，并相繼在佛山、江蘇、湖北、新疆、江西、浙江等地區(qū)部署，拓寬試點網(wǎng)絡(luò)布局。公司領(lǐng)先的行業(yè)布局及研發(fā)投入將使公司在未來的競爭中占據(jù)更大的優(yōu)勢和市場。
4. 看好天信協(xié)同效應(yīng)及海外市場拓展帶動公司業(yè)績進一步提升
金卡與天信在營銷網(wǎng)絡(luò)、客戶資源、采購與生產(chǎn)、技術(shù)研發(fā)、售后服務(wù)等方面具有強大的協(xié)同性和互補性，各方面資源的整合將充分助力金卡和天信的市場拓展及成本控制，加強公司的競爭能力和盈利能力。
公司于7 月12 日獲得BCMS（業(yè)務(wù)持續(xù)管理體系）認(rèn)證，該認(rèn)證將幫助公司更好地全面拓展海外市場。此外公司也在通過加強營銷和參加展覽會等形式不斷提升公司及產(chǎn)品的國際知名度和認(rèn)可度，報告期內(nèi)海外訂單有所增加。未來隨著海外市場的逐漸打開，公司業(yè)績有望再上一個臺階。
5. 盈利預(yù)測
預(yù)計公司17-19 年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2.02 億、2.60 億、3.32億，對應(yīng)EPS 為0.86、1.10、1.41 元，對應(yīng)PE 為36X、28X、22X，維持推薦評級。
6. 風(fēng)險提示
業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期。
|
|
