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    投資要點(diǎn)：
    短期業(yè)績承壓，新業(yè)務(wù)加速推進(jìn)
    資產(chǎn)處置拉動(dòng)歸母凈利潤增長，毛利率下滑、費(fèi)用率上升使公司扣非業(yè)績承壓。
    2017 年上半年，公司營收與去年同期基本持平，歸母凈利潤增長主要系孫公司北大千方處置杭州鴻泉12.49%股權(quán)、千方科技處置江蘇本能股權(quán)以及公司處置無形資產(chǎn)獲得的投資收益所致。1）分產(chǎn)品看，系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，營收同比增長11.47%；技術(shù)開發(fā)及服務(wù)業(yè)務(wù)增速較快，營收同比增長59.88%；產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)受杭州鴻泉不再納入合并范圍所致，營收下滑幅度較大，同比下降55.40%；建造合同業(yè)務(wù)受公司承接的工程類項(xiàng)目增多推動(dòng)，營收大幅增長，同比增長122.13%。2）2017 年上半年，公司綜合毛利率為28.54%，同比下降1.57 個(gè)百分點(diǎn)，主要系技術(shù)開發(fā)及服務(wù)、產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)毛利率明顯下滑所致；3）2017 年上半年，公司期間費(fèi)用率為14.48%，同比提升3.49 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率下降0.39 個(gè)百分點(diǎn)至3.79%，管理費(fèi)用率提升1.24 個(gè)百分點(diǎn)至10.50%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率提升2.64 個(gè)百分點(diǎn)至0.19，管理費(fèi)用率提升主要系人工費(fèi)用等增加所致，財(cái)務(wù)費(fèi)用率明顯提升主要系公司利用募集資金購買理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)生的理財(cái)利息在投資收益科目列報(bào)，以及本期貸款成本增加所致。綜上，毛利率下降、期間費(fèi)用率提升使公司扣非業(yè)績承壓。
    視頻產(chǎn)品、物流金融、智能網(wǎng)聯(lián)汽車三大領(lǐng)域加速布局。公司在傳統(tǒng)信息化業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展的基礎(chǔ)上，加速布局視頻、物流金融、智能網(wǎng)聯(lián)汽車三大領(lǐng)域，提升了智能交通、商用車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的競爭力，助力公司占據(jù)未來智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)的制高點(diǎn)。1）視頻產(chǎn)品領(lǐng)域，公司投資宇視科技，布局“平安城市”，補(bǔ)充公司產(chǎn)品基因，增強(qiáng)公司在視頻應(yīng)用、車路協(xié)同、傳輸傳感等方面研發(fā)能力和技術(shù)儲(chǔ)備，進(jìn)一步確定公司在智能交通、視頻監(jiān)控、智能駕駛、交通大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的綜合優(yōu)勢(shì)和領(lǐng)先地位。2）物流金融領(lǐng)域，公司投資設(shè)立千方小貸，依托車聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)開展信貸業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)物流、信息流與資金流的完美結(jié)合，千方小貸自開業(yè)以來累計(jì)放款4.1 億元，截至2017 年6 月末貸款余額為1.9 億元。3）智能網(wǎng)聯(lián)汽車領(lǐng)域，2017 年6 月，公司參與承建的國家智能汽車與智慧交通（京冀）示范區(qū)已開始在北京亦莊開發(fā)區(qū)榮華南路部署開放試驗(yàn)道路路側(cè)通信設(shè)備，為智能網(wǎng)聯(lián)汽車提供V2X 服務(wù)，國內(nèi)首條智能網(wǎng)聯(lián)潮汐車道在北京亦莊啟用，助力智能駕駛產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
    各板塊協(xié)同發(fā)展，加速構(gòu)筑大交通生態(tài)圈。1）高速公路機(jī)電業(yè)務(wù)、交通信息化業(yè)務(wù)、軌道交通PIS業(yè)務(wù)繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì)地位；2）智慧停車業(yè)務(wù)加速推進(jìn)，公司與首開集團(tuán)、京煤集團(tuán)、道豐集團(tuán)合作加速布局北京停車市場，搶占發(fā)展先機(jī)；3）民航領(lǐng)域繼續(xù)加大投資布局，增資千方航港，投資華宇空港、中興機(jī)場，民航領(lǐng)域業(yè)績實(shí)現(xiàn)大幅增長4）水運(yùn)信息化領(lǐng)域重點(diǎn)發(fā)力，已擁有烏江數(shù)字航道（一期）建設(shè)工程、RBN-DGPS臺(tái)站建設(shè)工程及沿海北斗精密定位服務(wù)系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目（一、二期）、浙江海事局SDN敏捷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)工程等項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)。
    盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)
    我們小幅下調(diào)公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2017-2019年的EPS分別為0.36、0.42和0.52元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；市場競爭加劇導(dǎo)致傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑等