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    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    業(yè)績探底回升。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收12.48 億元，同比增長35.80%，主要原因系橡膠裝備業(yè)務(wù)提升及合成橡膠產(chǎn)品收入增長。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6,166.97 萬元，同比增長238.83%。分業(yè)務(wù)看，公司橡膠裝備系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營收6.94 億元，占總營收比重55.60%，同比增長63.43%，仍是公司營收增長的重要?jiǎng)恿Α?br>    期間費(fèi)用率大幅下滑，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流大幅改善。報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率為21.46%，同比提升了0.77 個(gè)百分點(diǎn)；受營收快速增長影響，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比減少2.34、8.71 和2.46 個(gè)百分點(diǎn)。受公司當(dāng)期業(yè)務(wù)增長，客戶項(xiàng)目回款增加的積極影響，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為1.35 億元，上年同期該數(shù)值為-2.64 億元。
    橡膠行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，2016 年位居橡膠裝備行業(yè)世界第三位，中國第一位。公司作為國家重點(diǎn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，在該行業(yè)處于絕對(duì)領(lǐng)先地位，是全球唯一一家可為輪胎企業(yè)提供交鑰匙工程的供應(yīng)商，確立了公司強(qiáng)大的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。同時(shí)公司注重研發(fā)，致力于信息化裝備、行業(yè)應(yīng)用軟件、橡膠新材料的研發(fā)與創(chuàng)新。2016 年研發(fā)投入占營收10.19%，募資12 億元建設(shè)輪胎裝備基地。
    政策利好輪胎企業(yè)，海外營收大幅增長。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)海外營收2.92 億元，占總營收的23.40%，同比增長173.43%。2017 年2 月，ITC 在關(guān)于對(duì)華卡客車輪胎雙反案終裁的投票中，中國輪胎行業(yè)勝訴，此前判定的9%~22.57%的反傾銷稅率和 38.61%~65.46 的反補(bǔ)貼稅率將被取消，已征收的保證金也將全額退還，預(yù)計(jì)行業(yè)景氣度將進(jìn)一步提升。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    政策風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
    估值
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)2017-2019 年每股收益分別為0.18 元、0.24 元和0.34 元，對(duì)應(yīng)市盈率為51 倍、39 倍和26 倍，給予謹(jǐn)慎買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)11.00 元。